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机构投资者看好后市 上投摩根副总经理陈星德

2017-07-12 14:50:26

   机构投资者看好后市

   在管理层连续重磅阻击市场做空后,国内多家大型基金公司认为,正常的市场下跌30%已是极限,现在继续做空风险巨大,极度悲观的情绪不可持续。

   基金最新的观点是,党中央和国务院千方百计稳增长,稳定社会信心,通过更宽松的货币政策全面降低社会融资成本,全面推进改革提升社会管理效率,实施全民创业战略培育新的增长点。因而,在当前的市场背景下,继续悲观已毫无意义,而是坚定看好后市,尤其是新兴行业龙头企业的吸引力进一步增加,A股重回上升通道。

   报复性反弹或近在咫尺

   当广大投资人还沉浸在上周A股暴跌的恐惧之中时,面对最新的救市举措,机构投资者却表达出乐观的态度。

   融通深证100指数(161604,基金吧)、融通中证军工分级基金经理何天翔表示,周末的重磅政策频出彰显了最高层对于改革牛的国家意志。21家券商会议决定上证综指在4500点以下,在2015年7月3日余额基础上,证券公司自营股票盘不减持,并择机增持。这意味着监管层直接亮底牌:政策底4500点。

   我们认为经过近期的快速下跌,风险已经得以释放,而杠杆资金的去除更利于未来市场向健康慢牛转变。同时,金融市场繁荣带动的实体经济改革转型将带动本轮牛市进入新阶段。另外,21家证券公司出资不低于1200亿元,用于投资蓝筹股ETF。这直接利好低估值的蓝筹股。

   南方基金权益投资总监史博也强调,近期系列维护市场稳定和信心的办法已经或后续将陆续出台。党中央和国务院千方百计稳增长,稳定社会信心,通过更宽松的货币政策全面降低社会融资成本,全面推进改革提升社会管理效率,实施全民创业战略培育新的增长点。南方基金坚定看好后市,A股必将重回上升通道。

   史博认为,从经济增长角度看,经济增速已全面企稳。虽然今年一、二季度增长较慢,但未来将逐步回升。首先,在GDP增速逐步回落整固的同时,CPI已经回落到1%附近,而PPI已经长期处于通缩状态,这意味着实际增长速度已经接近潜在增长速度,再继续回落的空间和概率都极其有限。

   我们对经济增长不应过度悲观,近年来,诸多看空中国的言论已经不攻自破,所谓的中国经济崩盘论也已成为过往云烟。站在中国经济重新步入上升周期的历史大时刻,再看空中国、看空中国经济、做空中国股市,将再犯严重的历史性错误。

   事实上,数据显示中国经济已经企稳,反弹可期。首先,制造业PMI已经连续几个月站在50荣枯线以上,表明中国制造业景气已经连续几个月环比回升;其次,5月工业增加值增速也已经出现了反弹,在大宗商品价格止跌反弹背景下社会的补库存需求开始上升;再次,房地产市场在3.30新政后也进入复苏状态,特别是30个大中城市的销售数据已经大幅好转,过度悲观的预期将被扭转,后续新开工增速、房地产投资增速将渐次回升。随着两次地债务置换的推进,地方政府融资能力明显增强,地方债和PPP方式提供的资金将支持基建投资继续走高;全民创业、万众创新的思想已深入人心。

   博时基金之前也曾强调,管理层多拳出击,包括短期两融收益权资产证券化、两融业务操作细节的调整、规费下降等,显示监管层呵护市场的态度进一步明朗。博时基金宏观策略部认为:与前一日相比,上周五当日市场跌幅稍有减少,但去杠杆的进程可能还没有结束,市场情绪的稳定可能还需要时日。中期来看,场外配资行为将会得到逐步规范。

   新兴产业龙头股吸引力大增

   展望下一阶段的市场,博时基金宏观策略部维持之前的看法:即短期内市场能否企稳,主要观察的指标是股指尤其是创业板的波动性;从更长期看,A股尤其是新兴产业的估值相对较高的现状,有其历史和现实的基础。在这个意义上,当前股票价格水平已经具备一定的参与价值,尤其是新兴行业龙头企业的吸引力进一步增加。

   值得一提的是,从金融环境和货币角度看,无风险利率的持续下行,居民资产配置历史性的变化不容逆转,货币增速有望进一步上升,资金成本也将进一步降低,金融环境将更加优化。当前,中国狭义货币供应量增速仅有5%左右,对比历史平均增速明显偏低,在低通胀环境下,经济增长企稳但仍需加强的背景下,提高货币增长速度,可以有效稳增长,稳定全社会资产价格,稳定社会资产负债表的目标。

   而央行也充分认识到这一点,从去年11月开始,经过数次降准、降息,全社会的融资成本已经大幅降低,这在本轮牛市中已得到充分反映。当前货币增速仍有较大的上升空间,利率水平无论对比通胀,还是海外利率,都还有下降空间;存款准备金率也处于较高位置。部分投资者所担心的货币政策转向问题,已经被最近一次的央行降准降息所打破,相对宽松的货币环境没有根本改变。预计货币宽松的空间仍然较大,后续降准降息依然值得期待,总体的流动性宽裕则是对牛市最大的支持。

   大国崛起离不开强大的资本市场,市场需要一个基于现代金融服务体系的强大资本市场、交易体系和服务中枢。决定中国未来十年金融主导权的重要力量是资本市场的雄起。南方基金的相关人士认为,投资者应该看到,政府对股市的支持态度非常明确。随着经济进入新常态,在经济和社会转型的特殊阶段,经济下行压力较大时,决策者在大历史格局下对资本市场的功能定位进行再认识,赋予了资本市场特殊使命。去年的国九条激发了市场热情,市场回到久违的牛市格局。

   当前,尽管市场再次面临严峻的挑战,但是经济转型、改革深入、货币供应和资金价格比任何时候都更有优势,而且管理层通过各种措施降低市场交易费率、提高场外资金入场便捷度,重申市场过快下跌不利股市平稳健康发展,坚定维护市场稳定。未来支持市场和稳定市场的政策工具储备依然十分充足,随时可以化解市场的看空力量。当前,市场情绪过于低落,已经达到极其悲观的状态,随时可能发生逆转。要看到,正常的市场下跌30%已是极限,现在继续做空看空风险巨大,极度悲观的情绪不可持续。

   综合多家基金公司的判断可见,当前的市场剧烈波动警示投资者,在经济全球化的时代,金融主导权和定价权的争夺是一场没有硝烟的战争。中国梦是一代人对国家发展目标的再认识,是这个大时代对中国的世界地位的再定位,中华民族的伟大崛起是合乎历史发展逻辑的必然结果。为此需要动员一切可以利用的战略资源,服务经济转型。资本市场是一国金融体系的重要组成部分,健康强大的资本市场是大国崛起的重要标志,是大国运筹的协调枢纽,资本市场的定价权也是大国战略的核心。经过这一轮风波,市场的参与者和管理者一定会更加成熟、更加理性,A股市场一定会凤凰涅槃地实现浴火重生。

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