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反向看待基金仓位和销售信号

2017-07-12 15:12:31

   “当别人贪婪时恐惧,当别人恐惧时贪婪”。巴菲特的话在公募基金的仓位水平和销售中也同样适用:在基金仓位创新高后市场向下的概率较大,而在基金仓位降无可降时市场将上涨;而在基金销售疯狂时,市场可能见顶,在基金销售低迷时,市场正在筑底过程中。

   据银河证券基金研究中心测算,截至10月15日,各类型基金平均仓位降至77.51%,维持了两个多月来的主动减仓,目前的仓位水平比7月底下降了7个百分点。

   在这两个多月中,A股市场经历了大跌,上证指数的最大跌幅为22%,在这一轮下跌中,基金的高仓位再次成为市场阶段性见顶的反向指标。2007年、2008年间,市场出现大顶或大底部时,基金仓位也经历了最高点和最低点。

   截至2007年9月底,股票型基金平均仓位为80.41%,较上季度末增加2.05个百分点,达到了峰值。随后,上证综指于2007年10月中旬达创新高后进入大调整。

   在调整中,基金随着市场的下跌不断主动减仓,截至2008年9月30日,可比基金平均仓位降至67.71%,低于2005年熊市中的仓位水平。

   类似的情况也出现在基金的销售中。

   “不能说基金销售热度是市场见顶和探底的先行指标,但市场的见顶和探底过程却往往分别是基金销售疯狂和低迷的阶段。”银河证券基金分析师刘志晶表示。

   此前,银河证券基金研究中心曾长期跟踪基金的赎回与市场涨跌的关系,得出的结论是:市场涨跌往往跟随着基金销售热度的起落。

   最明显的例子同样出现在2006年、2007年的牛市和2008年的熊市中。在2006年、2007年,A股出现了一波大牛市,而基金销售也异常火爆。在这背后,是银行储蓄向股市“搬家”的过程。2006年12月,嘉实策略(070011,基金吧)成长基金在一天之内募集了419亿元;中邮核心成长(590002,基金吧)在2007年8月发行时首日认购金额更是达到600亿元。

   但在2008年的大跌中,基金销售却异常艰难,一日突破募集额度的盛况不再。即便是华夏基金明星基金经理王亚伟执掌的华夏策略(002031,基金吧),一天的募集期内也只募集了15.84亿元。

   相对于华夏策略,其他基金募集更是艰难,不少基金为达到2亿元的最低成立门槛,不得不延长一个月的募集时间,甚至不得不拉“赞助”帮忙。

   2009年,随着市场的上涨,基金销售也“水涨船高”,基金销售也由年初的乏力到长盛同庆一日认购突破150亿元及华夏沪深300基金3日达到247亿元的盛况,不过,市场也在随后出现了调整。

   这甚至延伸至基金销售的地域热度中。据基金公司透露,在基金销售中,低迷行情下最先活跃起来的是广东等发达省份,而黑龙江等欠发达地区则完全是等市场大涨之后才开始活跃起来。

   业内人士称,看着广东的基金申购买股票,盯着黑龙江的基金申购卖股票,获利的概率很高。

   事实上,早在今年初,在基金销售低迷时,广东等省的基金定投业务已开始活跃起来,而此后直到5月以后基金销售才开始全面复苏,8月份时来自黑龙江等省份的基金销售开始活跃,但市场却陷入调整。作者:袁京力

   来源:证券市场周刊

标签 基金仓位
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