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详解海外资产配置:2014年美科技股调整

2017-09-30 00:03:38

     详解海外资产配置:2014年美科技股调整 纳指现上车良机

     邱炜

     广发基金邱炜详解海外资产配置

     三月中旬以来,前期涨幅较大的美股科技股出现调整,此次回调也提示投资者,对于科技股需要将概念泡沫和科技领先区分开,对于概念泡沫谨慎参与。也为投资者创造了一个好的上车机会。

     据了解回调是因为美联储新主席耶伦在3月20日的首秀表现,市场有一定误读。耶伦对加息的陈述是在QE结束后相当长时间内保持低利率,当被问及相当长的时间是多久的时候,新主席表示为6个月。这比市场普遍预期的15年下半年加息早,市场产生了一定信心危机,科技股迎头被杀。其次,科技股较强的涨势本身也需要调整释放一些获利盘,而对加息时间的猜测触发了这一回调。

     广发纳斯达克100QDII基金经理邱炜表示,之所以继续看好科技股的投资前景,是由于在4月9日晚公布的联储会议纪要中,对于加息并没给予明确说法,相反更多委员认为未来几年,仍然需要高度宽松的货币政策来支持就业和经济复苏;其次,一季度收到极寒天气的影响,美国经济数据一般,二季度天气影响消除了,经济数据理当恢复到复苏的轨道;最后,科技股基本面未变,人们生活仍然处在加速被科技公司影响的趋势下,科技公司通过O2O和新的各种硬件(比如可穿戴设备和新能源汽车),逐步的跨过电脑屏幕的界限,未来将大规模接管人们的生活。

     邱炜表示,目前中国创业板和美国纳斯达克上市公司的主要区别,在于所处产业链的不同。当前国内大部分的新兴产业上市公司,处于科技产业链特别是加工业的中间环节,如电子产品的外壳制造或者封装,即使是有互联网企业,也多是处于行业二、三流地位。相比之下,纳斯达克上市的中国概念股,更多的是行业龙头公司。

     除了与中国创业板的横向比较,纳斯达克市场与自身发展的纵向比较结果,也显示出了独特的投资价值。邱炜表示,美股在2003年的上一波牛市中,体现出鲜明的以大宗商品为推动力的特征,随后是美国房地产的显著上涨,这期间伴随大量金融衍生品的创新,虚拟经济空前繁荣,最终催生了一个整体大牛市。这期间,虽然苹果、谷歌这样的纳斯达克龙头公司也实现了快速增长,但牛市整体特征与企业基本面关联不大,也未以科技型公司为主导。但在最近两三年,纳斯达克市场出现了明显上涨,伴随的背景是大量的科技创新,以智能手机的普及为开端,微博、微信等各种移动互联网应用层出不穷,新兴事物出现的频率越来越高,这实际上反映的就是科技企业发展速度的加快,这种发展速度最终会体现为营收的加快。

     纳指100价值依然

     牛市的核心动力,在于企业盈利的真实增长,而不是上一轮牛市的虚拟经济繁荣。实际上,美国经济从2009年见底以后,体现出非常明显的以制造业为核心,以实体经济复苏带动经济回升的趋势。邱炜认为,投资者需要从基本面角度去理解纳斯达克市场。基本面是最核心的价值衡量标准。美国科技龙头企业的纳斯达克100指数,目前已经超过了2007年高点,但市盈率水平只有20倍左右,如果考虑到近年上市公司的盈利增长确定性,动态市盈率水平很可能低于20倍。这个市场与国内中小板或者创业板来比较,哪个安全性更高,更有投资价值,结论就很明显了。

     除了当前的估值水平,上市公司质量也是邱炜看好纳斯达克100指数未来表现的重要原因。上世纪九十年代末,美国也出现了新兴经济热,以互联网公司为代表,美国市场也开始流行追捧喜欢讲故事的企业,大量科技企业上市,质量参差不齐,最后导致了2000年的互联网泡沫。在这种高科技泡沫破灭的冲击下,相当数量的纳斯达克上市企业都破产倒闭。但经过最近十多年的发展,纳斯达克市场实现了优胜劣汰,当前我们所能看到的纳斯达克100指数的成分股公司,其盈利能力突出、商业模式成熟,在这个基础上再进行创新,其发展潜力就完全不同于上一轮泡沫期了。如谷歌公司在非常成熟的互联网搜索商业模式下,进行了人工智能的研究,在机器人(行情,问诊)、无人驾驶汽车等领域进行了探索,这种研究是建立在公司具有良好盈收水平前提下的,与单纯讲故事有着本质区别。邱炜表示,这种科技发展模式的异同,决定了投资中国创业板和美国纳斯达克100指数完全不同的心态。只要美国经济复苏不出问题,纳斯达克100成分股公司的基本面继续保持良好发展,指数调整时间不会太长。

     海外配置实现稳健投资

     从资产配置角度,邱炜建议投资者在基金组合中投资10-20%的纳指100QDII,在表现稳健的基础上,还具有一定的弹性,可以较好的满足投资者的需要。

     实际上,不仅仅是集合了谷歌、苹果等全球科技巨头公司的纳斯达克100指数,广发基金公司QDII产品线目前全面覆盖了美国房地产、全球医疗保健,以及港股等海外市场,为投资者提供了完善的海外资产配置选择。

     海通证券(行情,问诊)截至3月20日的统计数据显示,今年以来股票和混合型指数QDII中,前十名全部为投资美国资产或美股指数的基金,其中前四名和第六名全部被广发基金公司包揽,收益率依次为:广发美国房地产(人民币)7.69%、广发美国房地产(美元)6.85%、广发全球标普全球医疗保健(人民币)5.65%、广发全球标普全球医疗保健(美元)4.77%、广发纳斯达克100 3.43%。更值得注意的是,这五只最牛QDII全部由邱炜管理。

     对于自己管理的这五只QDII,邱炜表示其个性有所区别。纳指100集合了全世界最好的科技公司,这个指数从长期看投资逻辑清晰,只要经济仍在发展,科技创新企业通过技术创新、生产效率的提高,以及新的商业模式的创造,就可以实现持续稳定发展,期间的波动可以视为逢低买入的机会。

     全球医疗保健类巨头公司,以及美国的房地产市场,相对来说是比较稳健。特别是广发美国房地产QDII,其投资标的与中国投资者通常理解的房地产股票不同,而是投向房地产信托,也就是说直接真实持有美国的物业。即使出现金融危机,房地产信托因为不涉及银行贷款,因此具有较高的安全性。实际上,在2008年这样大级别的危机中,美国房价平均下跌了20%,但现在已经完全收复失地。只要经济发展,通胀就会走高,房价和租金也会越高,美国房地产市场目前正运行在这样一个正向循环中。邱炜说。

标签 海外基金
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