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2014年5月投资趋向优质成长 股基净值首季平均跌5.01%

2017-10-09 22:43:46

     35只股基跑赢首季全程 2014年5月投资趋向优质成长 股基净值首季平均跌5.01%

     今年一季度,A股市场风格轮换较为明显,不少基金赢了前半程却输了后半程。《证券日报》基金新闻部及国金证券统计显示,有35只主动偏股基金跑赢了一季度共存的两种风格的市场。记者还注意到,在即将到来的5月份,国金证券表示,基金认为A股市场负面因素施压,趋势性力量难以形成,进而减仓减低持股集中度,集中趋向优质成长股。

     股基净值首季平均跌5.01% 35只股基跑赢首季全程

     今年一季度,A股市场风格轮换较为明显。年初在宏观经济弱复苏,流动性相对宽松的背景下,市场风格偏向中小市值的成长股,主题投资表现活跃;而进入3月,随着经济数据持续低迷、流动性偏紧、人民币汇率贬值,加之年报业绩披露不达预期等多重利空因素的影响下,处于估值高位的中小盘、创业板个股明显回调,而处于低位的低估值蓝筹股在政策维稳下展开阶段性的反弹,整体来看上证综指及深证综指季度跌幅分别为3.91%和1.68%;创业板股指在季末虽有回调但仍然实现1.79%的涨幅。

     A股市场宽幅震荡的走势对基金收益影响较大,统计数据显示,一季度,主动管理的权益类基金绝大多数净值下跌,且基金间收益分化明显。

     来自国金证券研究所的数据显示,369只主动管理的股票型基金加权平均下跌5.01%,从收益率分布上来看,基金收益多集中在-9%至0这一区间内,其中收益率实现上涨的基金有77只,跌幅超过9%的有62只。单只基金方面,收益率排名第一的兴全轻资产基金季度收益上涨26.27%,而排名最后的基金与其业绩差距超过40%;混合型基金方面,227只基金加权平均收益率下跌4.4%,季度内收益率出现上涨的基金有58只,跌幅超过7%的有42只。混合型基金中收益率排名第一的兴全有机增长基金季度收益上涨23.97%,排名最后的基金与其业绩差距也接近40%。在2月下旬之前,中小盘风格显著的基金有突出的表现,而到了3月份成长股展开回调,也较大程度吞噬了这部分基金前期累计的收益,但与此同时,我们也发现有为数不多的基金在这两个时间段里实现了较好的业绩持续性,并以此为样本进一步分析这些基金的取得较好业绩的原因及产品投资特点。筛选样本中包括股票型基金19只、混合型基金16只,这些基金在一季度以及市场调整前后的两个阶段表现均处于同类型中等偏上的水平。通过对持仓、持股、投资风格等维度的进一步分析可以看出,这些基金在一季度的投资中在侧重成长类股票的同时持仓风格较为稳健,部分基金也具备一定的灵活性。

     具体来看,混合型基金低仓位运作,积极择时降低业绩损失。选取的股票型及混合型基金样本平均持仓均低于同类型平均,且这一点在混合型基金上表现的最为明显,混合型样本低于平均11.9%。与此同时,部分基金通过积极择时、降低股票仓位降低了市场调整带来的业绩损失,包括股票型基金中的新华灵活主题、中银消费主题以及混合型基金中的中欧成长有选、富国宏观策略、银华和谐主题等基金的股票仓位都比上个季度明显下降,其中中欧成长优选更是将股票仓位降至0,实现了季度内的绝对收益。

     侧重成长类股票的同时持仓风格较为稳健。从具体持股所归属的板块来看,选取的业绩持续性较好的股票型和混合型样本所持有的创业板指数及中小板指数的成分股的比例高于同业平均,同时持有的沪深300成分股的比例低于同类均值。反映出在一季度内具备较好业绩持续的基金仍集中在成长类风格的基金,从估值水平也印证了这一结论,两类基金样本的估值水平高于同类型均值。但与此同时我们也发现绩优基金的持股风格更加稳健,其持股市盈率与一季度下半场回调幅度较大的基金相比较明显更低。因此,这类基金在成长股上涨阶段分享到一定收益的同时,也因为相对稳健的风格在高估值成长股回调过程中损失不大。包括兴全绿色投资、汇添富逆向投资、汇添富美丽30、新华灵活主题、银华和谐主题、汇添富优势精选等基金具有较强的代表性。

     灵活投资,持股留存度低于同业平均。从统计的基金持股留存度来看,一季度绩优基金的持股留存度在3只左右,低于同类型均值,这也间接说明部分基金季度内通过相对积极、灵活的操作,把握市场各阶段的投资机会。

     股票仓位、集中度双降 基金集中趋向优质成长股

     一季度后半程市场的调整也使得基金态度趋于谨慎,股票仓位和持股集中度都有所降低。一季度开放式基金平均持仓为78.98%,较2013年末有所降低,其中可比的股票型及混合型的仓位分别为83.74%、72.20%,低于2013年年底。重仓股集中度方面,一季度股票型及混合性基金的前十大重仓股集中度均在50%附近浮动,且均较2013年底小幅下降。

     国金证券分析认为,以基金为代表的机构投资者对短期市场普遍持较为谨慎的态度,且大家谨慎的前提基本一致,包括二季度经济存在较大的不确定性,经济改革的持续性和效果还需要观察,政策腾挪空间有限,流动性回归中性,各种违约风险点隐现,许多传统行业景气度依然低位徘徊,高成长股的业绩证伪等观点被较多提及。在机构投资者一致预期下市场或已一定程度反映悲观预期,接下来市场对基本面、政策面的反应或逐渐钝化,也意味着当前市场的系统性风险已经不大。

     从基金一季度持股情况来看,周期蓝筹股及高估值的创业板个股成为基金减持的主要目标。虽然一季度内蓝筹股在稳增长政策以及扶持蓝筹的股市政策下有阶段不错的表现,但在经济基本面担忧尚未退去前,基金仍相对谨慎;同时创业板个股的高估值、兑现压力较大,尤其是缺乏业绩概念的个股存在风险暴露问题,季度内基金对个股的增减持变化契合了市场环境的变化。

     记者注意到,在基金减持规模最大的10只个股中,兴业银行、中国银行、招商银行、保利地产等周期蓝筹股榜上有名。按持股比例变动计算,创业板个股被基金减持的程度则较为突出,如基金在去年年底持有捷成股份[0.00% 资金研报]31.31%的流通股股份,但到今年3月底时,基金对该股流通股中所占的持股比例已降至7.87%,此外,阳光电源、碧水源、盛运股份、华策影视、东方财富等创业板个股在一季度基金持股比例明显下滑。增持个股中,具有稳定成长性、抗跌性较强的大消费类个股受到基金关注,TCL、中兴通讯、正泰电器、乐普医疗、恒康医疗等大消费类个股被基金增持较多,此外,一季度基金增持比例较多的前20只个股中也出现尔康制药、信邦制药、益佰制药等医药类个股。

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