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2014年封转开如何把握套利机会?

2017-10-10 19:29:45

     2014年封转开如何把握套利机会?

     2014年,将有多只传统封闭式基金 (以下简称封基 )密集到期,将有14只基金封转开。在市场整体缺乏机会的大背景下,传统封基封转开为投资者带来了套利机会。

     2014年,将有多只传统封闭式基金(以下简称封基)密集到期,将有14只基金封转开。在市场整体缺乏机会的大背景下,传统封基封转开为投资者带来了套利机会。

     传统封基密集到期

     2014年是传统封基集中转型的一年。14只基金将在今年 封转开,其中,基金普惠、基金泰和、基金同益已经分别转为鹏华消费领先、嘉实泰和混合、长盛同益成长;基金景宏和基金汉盛分别将于5月5日和5月17日到期;基金裕隆和基金安顺将于6月到期,基金兴和、基金普丰将于7月到期。()

     《每日经济新闻》记者注意到,4月28日,已有4只基金停牌,分别为基金裕隆、基金安顺、基金兴和、基金天元,均在召开持有人大会,审议转型事宜。

     4月30日,富国基金发布公告称,其旗下的基金汉盛终止上市,将在5月10日之前转型为开放式基金 ,更名为灵活配置混合基金。

     2014~2017年,将有15只传统封基先后到期。随着封转开的大潮再起,如何把握当前传统封基这最后的盛宴呢?

     业内人士指出,投资者应当关注折价率大,安全点位低,基金管理公司整体投研实力强的封基。

     数据显示,截至4月25日,今年到期且尚可以在二级市场交易的10只传统封基折价率均在3%到6%之间,平均折价率为4.67%,较前两周已经有所收窄。

     如何把握套利机会

     传统封基带来的套利机会主要是基于折价率。由于传统封基在到期转型之前无法直接赎回,只能通过二级市场交易买卖变现,直到转为开放式基金后方可按照净值赎回,因此,传统封基二级市场价格较净值有不同程度的折价(流动性折价),且随着到期日的临近,折价率会逐渐缩小。如果投资者持有到期,基金将按净值赎回,就可获得折价收益。

     值得注意的是,在临近封转开时,传统封基会降低仓位,提高现金储备,以应对转为开放式基金后迎来的短期赎回潮。此时,传统封基的净值波动受市场影响相对较小,套利空间比较清晰。

     一位基金分析人士称,在传统封基转为开放式基金后,投资者可以直接按单位净值进行赎回,获得原来的流动性折价补偿,因此在逼近到期且折价率可观时布局最为合适。参与封转开套利的投资者可以根据资金安排匹配相应的封基。

     但是今年股市走势不容乐观,基金停牌期间,净值不一定有较好的表现,建议持有到封转开之前即可。

     华泰联合基金分析师王乐乐认为,7、8月份到期的基金普丰和基金天元,折价率明显偏高,这两只基金呈现明显的大盘蓝筹风格,投资者可关注其投资价值,或者利用股指期货来对冲,分享折价率收窄带来的确定性收益。比如基金普丰,可以采取沪深300对该基金净值进行对冲。

     不过,也有基金分析人士表示,由于封转开过程持续时间往往较长,存在一定的不确定因素。从过往情况来看,一般基金会提前一两个月发布转型公告,期间会进行一段时间的停牌,在转为开放式基金后,往往也有一个月左右的封闭期,这样会间隔三四个月时间,再加上赎回费等交易成本和市场波动,实际套利空间可能打折。

     关注2016年后到期封基

     分析人士称,目前市场环境偏向大盘蓝筹风格,投资者可关注与市场风格较为吻合、具有一定折价优势、投资管理能力相对突出的2016年之后到期的传统封基。例如基金丰和的前十大重仓股均为大盘蓝筹股,该基金于2017年3月到期,目前折价率为13.14%,具有一定的安全垫。

     《每日经济新闻》记者注意到,基金天元、基金普丰都是100%配置大盘股,基金同盛大盘股占比92.67%,基金金鑫大盘股占比76.64%。

     券商分析人士称,随着到期日临近,这些传统封基将逐步降低股票仓位、规避市场风险。以基金普丰为例,折价率收窄将给该基金提供15%以上的年化收益;该产品的5.04%折价率可以抗击市场7%左右的下跌,即在7月到期日,大盘蓝筹下跌7%左右,基金普丰也是安全的。

     此外,上述人士表示,基金公司投资能力也是投资人需注意的因素。目前正处于震荡市,投资者可重点关注投资能力稳定、长短期业绩良好的转型基金,结合转型后的基金契约,筛选符合自身投资要求的基金作为中长期持有对象。

     对于中长期投资者而言,传统封基更具投资优势,尤其是2016年到期的传统封基,这是因为当前点位已非常便宜,市场已包含对经济大幅放缓的预期。同时,2016年后到期的传统封基,折价率基本在10%以上。考虑传统封基75%左右的股票仓位,这些基金可抵御市场近13%的跌幅,安全边际较高。

     需要注意的是,到期期限过长的封基,尽管其折价率目前较高,但由于到期日还很久远(一年至两年),市场在现阶段很难对该品种产生足够的关注,因此可能出现折价率长期处于高位的现象,其间投资者也无法享受由折价率收窄带来的超额收益。

     此外,《每日经济新闻》记者注意到,从已完成转型和公布了封转开方案的基金来看,部分传统封基转型后,在基金类型、投资范围、投资风格上有所变化。例如6月14日到期的基金裕隆,对比其一季报数据和去年年报数据,在基金管理人变更之后,前十大重仓股基本出清,原来的大盘蓝筹风格,几乎全部转换成了小盘股。

     实际上,机构已经提前半年开始布局2014年即将封转开的基金。2013年报数据显示,除了基金安顺,2014年到期的传统封基,机构持有比例均在60%以上。即将封转开的基金汉盛,机构持有比例为77.6%,7月份到期的基金兴和机构持有比例为75.67%,2017年到期的几只传统封基的机构投资占比均在50%上下。

     保险历来是传统封基的 大户,在封转开的前夜,保险资金更是加大了对该类基金的投资。

     不过,值得注意的是,在目前市场持续震荡、随着到期日临近折价率收窄的双重背景下,预计今年的封转开套利很难重现2007年时的盛况。长城证券基金分析师阎红认为,目前封基折价率并不高,另外,随着封闭期结束日临近,折价率有逐步降低的趋势,套利空间不大。

标签 基金套利
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