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解读基金四季度掘金路线:避成长择主题抬医药

2017-10-24 21:27:22

   解读基金四季度掘金路线:避成长择主题抬医药

   2013年四季度,对于资产管理行业人士而言,注定是一个多事之秋:外围有QE3的退出之剑高悬,国内有重要会议背后的政策大戏和地方债务平台的债台高度揭秘这一个个未落地的靴子,对于投资来说,也是一个个风险点,券商、私募、公募、保险均在积极准备,以做万全应对。

   上周五下午听完最后一个路演,某基金公司TMT行业研究员小刘(化名)终于松了一口气离国庆长假又近了一天。然而,在晚饭的饭局上,一个朋友的询问又勾起了他对节后的烦恼四季度做什么股票比较好?公司要打排名战,肯定不会再有TMT股票了,但是会保重仓的那些医药(行情专区)消费类股票。小刘说。

   与此同时,一家保险(行情专区)公司的资管经理李平(化名)也在忧虑节后的投资。唉,估计节后一上班就会有不少事情。李平说,9月经济数据发布、美国10月份的议息会议、审计署数据公布

   2013年四季度,对于资产管理行业人士而言,注定是一个多事之秋:外围有QE3的退出之剑高悬,国内有重要会议背后的政策大戏和地方债务平台的债台高度揭秘这一个个未落地的靴子,对于投资来说,也是一个个风险点,券商、私募、公募、保险均在积极准备,以做万全应对。当然,与此同时,也各自打着自己的小九九:保险希望能够降低权益类投资比例,部分私募和券商仍想短线操作。不过值得关注的是,各路资管在四季度的权益类投资中,不约而同地将目光投向医药这块三季度被遗忘的角落。

   成长股调整成共识

   四季度最大的风险点就是各类政策不及预期。今年以来一直稳坐私募冠军宝座的私募创势翔投资的研究总监钟志峰表示。以上海自贸区概念为例,在过去几个月里,市场展开了一轮又一轮政策热点前瞻,也让灵活投资的私募大饱口福。然而,临近自贸区方案公布和自贸区正式揭牌,上海自贸概念股却开始了一轮断崖式下跌,多只个股竞相跌停。申银万国高级宏观分析师李慧勇也表示,自贸区建设是中长期事业,在很多方面会涉及各种利益且难以撼动,预计短期政策很难超预期。他认为随着自贸区方案的公布,自贸区概念会从狂热预期主导的群魔乱舞转向精耕细作,只有真正受益于自贸区建设的企业才值得关注。

   对于8月底狂飙的自贸区概念,公募虽来不及参与,但却表示这并不是他们担忧的问题,他们更担忧上市公司三季报业绩和创业板(行情股吧买卖点)调整。随着10月份的到来,上市公司将陆续披露三季报,从已经披露的半年报情况来看,创业板和中小板(行情股吧买卖点)中超过半数的股票业绩并未达到市场预期。今年上半年股基业绩冠军中邮基金表示,前期高估值行业所获得的巨幅市值成长并非源于业绩支撑,而是估值驱动。

   因此,中邮基金认为,三季报的业绩证伪或将导致高估值行业四季度跑输。数据显示,近三年来每年的四季度都会在10月份左右开始股票高低估值之间的收敛,即高估值行业当年PE/低估值行业当年PE出现快速下降。数据显示,从2005年以来的每个10月份,低估值行业跑赢高估值行业的概率是100%。

   从受访情况看,成长股的调整似乎将在四季度成为各方共识,各路资管人士的排雷针也共同指向了成长股,尤其是TMT行业。文章开头的公募TMT研究员小刘表示,10月和11月的订单情况早已反应在之前的行情里了,如果没有超预期的业绩增长作为催化剂,四季度TMT不会有太大的行情。北京某私募研究员表示,以TMT最受关注的苹果产业链为例,其关于Iphone 5s销量超预期的数据,实际上是基于不同的口径计算的,首先,这些销量不是来自于真正的消费者买单,而只是经销商订货;其次,900万销量包括中国内地,但是去年的500万销量数据是不包括中国内地的。如此看来,Iphone 5s只能说是正常的销量增长,其实并无惊喜可言。

   对于保守派的险资来说,TMT更是高处不胜寒,即使是能投资创业板的企业年金类险资投资人士也摇头说不。我们吃不准这些虚的东西。天津某险资人士表示。

   不过,资管人士对股指整体的判断似乎仍然比较乐观,主要原因是认为经济稳增长的持续性已确定,这将对A股起到支撑作用。多家公募基金人士表示,四季度经济能够平稳增长。光大证券(行情股吧买卖点)首席宏观分析师徐高预计,四季度经济增速在7.6%左右,与三季度持平。北京另一位券商投资经理表示,目前房地产(行情专区)和汽车(行情专区)两个行业的数据向好,而这两个充分竞争的行业具备长产业链,对经济的利好影响较大。北京一家公募公司首席策略分析师认为,四季度CPI略微回升,但通胀压力不大。中邮基金认为,即使四季度稳增长力度减弱,中央政策转到促转型上,二者也并不矛盾,在棚户区改造、城市基础设施、公务服务供给和铁路基础设施建设方面的投资,能够兼得鱼与熊掌。这些逆周期的基建投资是稳增长的重要组成部分,而且不会留下后遗症。

   选择性布局主题概念

   虽然对大盘抱有信心,但由于对各种风险点的权重考虑不同,使得资管人士对具体的投资方向产生差异。

   险资依旧站在保守派队列中,对权益类的投资仓位减少。文章开头的险资投资经理李平透露,公司非常重视QE3的退出,早已召开多次研讨会,他们预计12月份美联储将会正式减少对其国债的收购。数据显示,自5月份美国放风退出QE3之后,其国债收益率不到三个月就暴涨了近70%。对此,李平表示,可以预计,退出将给资产价格包括A股带来极大的压力,因此四季度公司会加大对固定收益类的投资力度,10年期国债的收益率现在高点,我们可能会多拿一点。

   部分私募则表示,在11月份的重要会议之前,仍然将以短线操作为主,仓位跟随短线策略变动,等到政策明确后再进行深耕细作。

   至于围绕政策的主题炒作,部分公募和券商人士表示,对于政策难以进行预测,四季度不会提前布局。上海一家公募基金首席策略分析师表示,一方面,对于政策,公司没有能力做出准确预测;另一方面,政策带来的主要是长远影响,最后落脚到实际的上市公司业绩上的过程比较长,因此会有足够的时间反映到投资上。

   中邮基金表示,主题的短期演绎总是有其发生、发展、高潮和衰退的阶段。就自贸区主题来说,在上海开辟自贸区进行大胆创新,也是中央简政放权的重要安排,有着十分重要的改革意义。但在区域内的改革措施如何落实和如何向区域外演绎,将是一个中长期的过程。所以,自贸区概念也需要随着事件的发展,把握市场预期的变化,严格以主题投资的视角来把握。随着自贸区的挂牌,这一主题或会冷却。但从自贸区定位的高度来看,这一主题还会在未来的关键事件节点上继续演绎,那将是具体政策落实的节点。公司会根据后续的政策,具体分析受益方向,选择性布局,并时刻关注由此扩展开来的在上海其他地区乃至全国其他地区的改革机会。

   也有部分人士表示,四季度短线操作策略下,也需要重点关注一些主题概念,首当其冲的仍然是自贸区,其次是优先股,再次是土改和铁路改革。中邮基金认为,目前一直在进行的关于农村土地改革的各种各样的尝试,在实践中得到认可的,预计会鼓励和推广;同时,其他有关于农业的政策预计会有实质性内容。在这个预期下,股市中的土改主题也将是一个长期主题。

   一位券商人士表示,优先股解决了低估值行业的融资问题,可能使养老金增加对低估值行业的持股比例,优化银行(行情专区)等企业的股权治理结构。新土改则对资金进入农村市场有很大影响;而铁路改革中,相关企业的土地改革,有利于增加公司的利润。如果能协调利益集团,就都是重大利好。但是目前市场对这类主题的争论较多,潜在的优质标的较少。

   医药股或强势回归

   值得关注的是,在采访中,中国证券报记者发现,医药重新回到各路资管人士的视野中,成为高频词汇。在多个不确定性下,医药行业(行情股吧买卖点)确定的业绩增长,使其成为市场热点退潮后的高地,而之前的回调,也给投资者带来一个价值洼地。数据显示,在医药商业贿赂调查以及其他热点转移市场注意力的影响下,自8月11日后的一个月里,中信生物医药指数下跌近7个百分点。

   多位受访人士认为,如果医药领域的商业贿赂案件不再继续发酵,国家工商总局的相关调查11月底能顺利结束,医药行业的重大利空将出尽。

   上海某大型私募人士表示,医药行业业绩确定,预计四季度能够回到20%以上的行业增速。

   一位险资人士认为,自上周开始的医药股上涨,可能就是新一轮医药股行情的启动。9月26日,在多数板块大幅暴跌的情况下,医药板块逆市集体崛起,板块大涨逾1%。舆论认为,医药股强势回归,与前一日安信证券的金牌分析师程定华大推医药股有关,但其实,数据显示,自9月11日开始,医药指数已经开始缓慢收复失地。

   不过,也有基金研究员认为,对医药股还不能抱有很大的期望。从业绩来看,医药企业三季度业绩并不是太好。政策上预计不会有利好,今年政府一直鼓励信息消费,并没提到医药。现在是到季末资金紧张、其他概念没有看点了,大家就搞搞医药。如果大盘上去了,预计资金又要将医药抛弃。该研究员建议,四季度对医药行业最好采取趋势投资策略,对医药个股的选择,则建议紧盯基药招标结果。此外,关注二胎政策对医药股的影响以及中药价格降价的影响。如果中药价格降价靴子落地,则说明中药重大利空出尽,有利于有独家品种的中药个股。(中国证券报)

   激辩四季度行情:公私募基金乐观齐唱多

   今年以来,周期股与成长股呈现冰火两重天的分化格局,大盘蓝筹股走势低迷,而创业板(行情股吧买卖点)指数屡创新高。

   近期,公私募基金纷纷对四季度行情进行展望,态度普遍较为乐观。南方认为,三中全会即将召开,经济改革预期提升,上证指数仍有反弹动力。同时,上海宝银创赢董事长崔军也看好后市指数的表现。

   对于未来的板块机会,泰达宏利基金建议,关注长期稳定增长和业绩确定性高的优质成长股,创势翔投资总监崔炜则表示,继续看好消费电子领域的机会。

   机构投资者:紧盯政策红利

   今年以来,周期股与成长股呈现冰火两重天的分化格局,大盘蓝筹股走势低迷,而创业板指数屡创新高,机构对后市大盘表现也都有着强烈的预期。

   南方基金首席分析师杨德龙就认为,三中全会即将在11月份召开,经济改革预期提升,上证指数仍有反弹动力。在他看来,三中全会之前,陆续会有一些利好政策出台,把握政策热点是当前重要且行之有效的投资策略。(点此查看》;》;》;基金资产配置)

   大成基金首席策略宏观研究员李冒余认为,在三中全会召开之前,行情的演绎主要还是集中在经济转型和改革深化的主题,只是这类主题由之前的新兴行业向传统行业演化。

   上海宝银创赢董事长崔军则更看好指数的表现,他认为,创业板以后和香港接轨,指数可能会有50%至90%的下跌,就像当初网络股崩盘一样。

   凯石投资总经理陈继武则认为,要辨证看待创业板的泡沫,当初网络股泡沫后,孕育了很多伟大的互联网公司,比如亚马逊、易趣等企业,创业板公司当中最终要有一些企业胜出,所以要区别对待不同的公司。

   据富国基金透露,上市仅3个交易日的富国创业板已经满仓。

   公私募基金齐看好新兴产业

   从容投资董事长吕俊表示,后市各类板块都会有机会,但最看好的是与新能源相关的,包括电力(行情专区)电网的改造,配电网络自动化等行业。

   创势翔投资总监崔炜表示将继续看好消费电子领域的机会。他认为,过去10年,中国经济先看投资,而与投资相关的行业个股出现了大牛走势,比如地产股和有色股;其次看消费,许多消费类企业在过去10年都发展得非常好。那么,接下来我们在投资方面怎么替代呢?有可能会由机械(行情专区)来替代人。比如说最近一段时间,有几家做电子产业,做类似机器人(行情股吧买卖点),这样产业的公司取得了很大的发展,这一投资转型的趋势还会延续。未来的10年消费也将转型,比如上半年的文化传媒(行情专区)、游戏,这些东西体现了现在做的消费转型。类似于一些人的对于教育的需求,对于游戏、对于电视、对于广播这些方面的需求。还有就是人的社会价值,比如说一些社交媒体在未来10年将会发展的很快。

   崔炜认为,新兴产业股也不是纯粹的概念性炒作,比如,近期奥飞动漫(行情股吧买卖点)以5.4亿元收购喜洋洋与灰太狼,这种并购路线可以带来文化企业利润的暴增。

   泰达宏利基金认为,经济的去产能和调结构依然是目前投资届的主流看法,坚持精选个股的策略是穿越周期的最好办法。 建议关注长期稳定增长和业绩确定性高的优质成长股,如电子、医药(行情专区)、环保和传媒等,维持对估值低股息率高、受益改革预期的银行(行情专区)股的底仓配置。

   自贸区主题成公私募基金关注重点

   公募基金方面来看,大成基金李冒余认为,自贸区带来的区域行政金融贸易放开主题,是未来看好的主题之一。

   私募基金方面来看,凯石投资总经理陈继武表示:从这次自贸区的政策,我们可以看到十八届三中全会之后中国大的改革路径和方向。这个实验成功,那就肯定会推而广之。经济参与全球化的程度会大大的加强,国内资源配置的方式发生大的调整,中国整个在对外贸易方面可以进一步扩张。上海自贸区会对我们国内某一个领域固有的循环产生的影响值得我们思考,后市要跟踪后期政策调整对整个进程的影响。

   上海宝银创赢董事长崔军认为,从上海自贸区政策来看,经济政策和过去相比是有本质上的差异的。这一次上海自贸区的政策的理论依据是,通过供给端而非货币调控,对经济改进,包括现在适度放开二胎,这都是从供给端解决问题。我觉得到明年底,大盘到3000点是没有问题的。他补充道。(证券日报)

   三季度股基排名出炉:景顺内需增长收益90%夺冠

   前三季度业绩靠前的股票普遍存在重仓中小板(行情股吧买卖点)和创业板(行情股吧买卖点)股票的特点,且新兴产业尤其是TMT行业股票对其三季度业绩起着至关重要的作用。

   主动管理的股票基金今年前三季度的业绩排名已经落定。

   数据显示,景顺长城基金旗下景顺长城内需增长(基金净值基金吧)基金以90.01%的年内净值增长率获得冠军,景顺长城内需增长贰号基金则位列榜眼,其年内净值增长率为89.84%,探花则被中邮战略新兴产业(基金净值基金吧)基金夺得,其年内净值增长率为81.05%。(点此查看》;》;》;股基排名)

   除此之外,银河主题策略(基金净值基金吧)基金、汇丰晋信科技先锋(基金净值基金吧)基金、农银消费主题(基金净值基金吧)基金、汇丰晋信低碳先锋(基金净值基金吧)基金、华商主题精选基金、长盛电子信息产业(基金净值基金吧)基金和华宝兴业新兴产业基金也分别位列股基前三季度业绩榜单第四名到第十名。

   而几家欢乐几家愁,易方达资源行业(基金净值基金吧)基金惨遭垫底,单位净值增长率下跌21.38%,华宝兴业资源优选(基金净值基金吧)、东吴行业轮动(基金净值基金吧)、中欧中小盘(基金净值基金吧)、工银瑞信红利和长信金利趋势(基金净值基金吧)5只基金的单位净值增长率也下跌超过10%。

   综合(行情专区)来看,前三季度业绩靠前的股票普遍存在重仓中小板和创业板股票的特点,且新兴产业尤其是TMT行业股票对其三季度业绩起着至关重要的作用。

   表:今年以来股基业绩前十(注:2013年1月1日2013年9月30日)

   证券代码证券名称复权单位净值增长率(%)单位净值 (元)

   260104.OF景顺长城内需增长股票90.015.10

   260109.OF景顺长城内需贰号股票89.841.70

   590008.OF中邮战略新兴产业股票81.051.89

   519679.OF银河主题策略股票71.801.91

   540010.OF汇丰晋信科技先锋股票70.731.58

   660012.OF农银消费主题股票69.501.65

   540008.OF汇丰晋信低碳先锋股票65.591.40

   630011.OF华商主题精选股票(基金 净值 基金吧)63.631.60

   080012.OF长盛电子信息(行情 专区)产业股票62.501.37

   240017.OF华宝兴业新兴产业61.591.47

   景顺长城内需增长夺冠

   景顺长城旗下的内需增长基金和内需增长贰号基金位列榜首和亚军并未出乎市场意料。

   2013年2季度以来,内需增长基金和内需增长贰号基金就已经长时间占据股基排行榜前三名位置。在9月30日之前,市场普遍推测股基冠军将从景顺长城内需增长和内需增长贰号基金以及中邮战略新兴产业基金中产生。

   数据显示,景顺长城基金旗下景顺长城内需增长基金以90.01%的年内净值增长率获得冠军,景顺长城内需增长贰号基金和中邮战略新兴产业基金紧随其后,其年内净值增长率分别为89.84%和81.05%。

   而9月26日和9月27日数据显示,景顺长城内需增长贰号一直占据年内股票型基金业绩排行第一位,9月30日,景顺长城内需增长大幅上涨5.10%,顺利跃至第一名。

   除此之外,银河主题策略基金、汇丰晋信科技先锋基金、农银消费主题基金、汇丰晋信低碳先锋基金、华商主题精选基金、长盛电子信息产业基金和华宝兴业新兴产业基金也进入三季度股基排行榜的前十名,其年内净值增长率分别为71.80%、70.73%、69.50%、65.59%、63.63%、62.50%和61.59%。

   经过第三季度市场的考验,最新出炉的股基业绩十强,与上半年相比,不仅冠军易主,且前十名的名单也发生变化。

   数据显示,上半年业绩冠军上投摩根新兴动力和排名第9位的景顺长城优选(基金净值基金吧)股票两只基金已经从三季度前十名名单中消失,转而被银河主题策略基金和华商主题精选基金取代。

   虽然年内股基业绩最高达到90%,但也有部分基金单位净值出现较大幅度的下跌。其中,由郭杰和王超共同掌管的易方达资源行业同期回报率仅为-21.38%,垫底股票型基金,与同期业绩居首的景顺长城内需增长回报率首尾相差达111.39个百分点。

   除易方达资源行业基金外,华宝兴业资源优选、东吴行业轮动、中欧中小盘、工银瑞信红利和长信金利趋势5只基金的前三季度单位净值增长率也下跌超过10%,跌幅分别为19.24%、16.46%、14.41%、14.23%和10.42%。

   表:今年以来股基业绩后十(注:2013年1月1日2013年9月30日)

   证券代码证券名称复权单位净值增长率 (%)单位净值 (元)

   200008.OF长城品牌优选(基金 净值 基金吧)股票-6.240.71

   050010.OF博时特许价值(基金 净值 基金吧)股票-6.320.10

   260112.OF景顺长城能源基建(基金 净值 基金吧)股票-7.621.04

   202007.OF南方隆元产业主题(基金 净值 基金吧)股票-9.250.51

   519995.OF长信金利趋势股票-10.420.59

   481006.OF工银红利(基金 净值 基金吧)股票-14.180.77

   166006.OF中欧中小盘股票(LOF)-14.410.81

   580003.OF东吴行业轮动股票-16.460.60

   240022.OF华宝兴业资源优选-19.240.83

   110025.OF易方达资源行业股票-21.380.72

   与此同时,部分基金业绩排名与上半年相比发生了非常明显的变化。富国天合稳健优选(基金净值基金吧)基金业绩上半年排名第251名,三季度排名已经第67名,名次上升184位。

   表:重仓股二季度以来涨跌幅(注:2013年4月1日-2013年9月30日)

   证券代码证券名称涨跌幅(%)

   600637.SH百视通(行情 股吧 买卖点)213.85

   002594.SZ比亚迪(行情 股吧 买卖点)78.34

   600880.SH博瑞传播(行情 股吧 买卖点)205.01

   300104.SZ乐视网(行情 股吧 买卖点)129.96

   000100.SZTCL集团(行情 股吧 买卖点)-11.75

   300124.SZ汇川技术(行情 股吧 买卖点)94.76

   002405.SZ四维图新(行情 股吧 买卖点)17.78

   300024.SZ机器人(行情 股吧 买卖点)28.04

   002230.SZ科大讯飞(行情 股吧 买卖点)32.42

   002456.SZ欧菲光(行情 股吧 买卖点)13.06

   002618.SZ丹邦科技(行情 股吧 买卖点)178.72

   300324.SZ旋极信息(行情 股吧 买卖点)106.90

   TMT成业绩王牌

   从股基排行榜可以看出,业绩靠前的基金与其重仓中小板和创业板股票,尤其是新兴产业股票息息相关。

   通过景顺长城内需增长和景顺长城内需增长贰号基金以及中邮战略新兴产业等基金的持仓可以发现,这些基金坚定看多和做多TMT股,且股票以中小板和创业板股票为主。

   由于基金尚未公布三季报,所以从基金半年报分析其持仓。长城内需增长二季度变更了其十大重仓股中的八只股票,新增了百视通、比亚迪、博瑞传播等,同时增持了欧菲光。

   半年报显示,景顺长城内需增长的前十大重仓股为欧菲光、百视通、比亚迪、博瑞传播、乐视网、TCL集团、汇川技术、四维图新、机器人和科大讯飞。

   其中,其百视通、比亚迪和博瑞传播的持股市值占长城内需增长净值比例分别为7.94%、6.41%和6.31%。持有博瑞传播和乐视网的市值占基金净值的5.64%和4.96%。

   景顺长城内需增长贰号基金前十大重仓股分别为欧菲光、百视通、比亚迪、博瑞传播、TCL集团、乐视网、汇川技术、机器人、四维图新和科大讯飞。10大重仓股中,占基金净值百分之五以上的股票分别为欧菲光、百视通、比亚迪和博瑞传播,占净值比例分别为7.94%、6.43%、6.33%和5.61%。

   景顺长城内需增长与内需增长贰号基金都采用双经理制,其基金经理均为王鹏辉和杨鹏,在股票选择上有很高的重合度。

   从二季度至9月30日,博瑞传播、百视通与乐视网分别涨了205%、213.85%和129.96%,汇川技术与比亚迪也涨了94.76%与78.34%。科大讯飞、欧菲光、机器人和四维图新分别上涨32.42%、13.06%、28.04%和17.78%,只有TCL下跌11.75%。

   尤其是百视通,其股价在三季度不断创出新高,在9月30日,其股价仍强势涨停,收于52.35元。

   景顺长城内需增长和景顺长城内需增长贰号基金经理十分看好TMT,其基金经理在景顺长城内需增长贰号基金半年报中表示,下半年重点关注TMT,该行业在上网带宽和终端硬件水平快速提升的推动下进入了新的发展阶段,中国在通信设备、终端和元器件制造、内容和应用等环节的竞争力都在不断提升。中国TMT行业与全球产业发展共振,具有强烈的市场化特征,投资标的众多。

   中邮战略新兴产业也因重仓TMT行业等新兴行业获得丰厚回报,汉鼎股份(行情,问诊)(行情股吧买卖点)、旋极信息、丹邦科技及华宇软件(行情,问诊)(行情股吧买卖点)等电子信息类个股占据了前十大重仓股的五个席位。

   中邮战略新兴产业中报显示,其二季度末持有的所有股票共有15只,分别为三聚环保(行情,问诊)(行情股吧买卖点)、汉鼎股份、旋极信息、国瓷材料(行情,问诊)(行情股吧买卖点)、尚荣医疗(行情,问诊)(行情股吧买卖点)、许继电气(行情,问诊)(行情股吧买卖点)、升达林业(行情,问诊)(行情股吧买卖点)、万顺股份(行情,问诊)(行情股吧买卖点)、顺网科技(行情,问诊)(行情股吧买卖点)、鼎龙股份(行情,问诊)(行情股吧买卖点)、烟台万润(行情,问诊)(行情股吧买卖点)、苏大维格(行情,问诊)(行情股吧买卖点)、银邦股份(行情,问诊)(行情股吧买卖点)、丹邦科技、华宇软件。

   其中,中邮战略新兴产业持有三聚环保和汉鼎股份的持股市值占基金净值的比例均为7.03%,旋极信息占比为6.16%,其余个股占比都在5%以下。

   值得关注的是,中邮战略新兴产业半年报中披露的所持有15只个股全部都是创业板和中小板,其中创业板股高达10只。同时,丹邦科技和旋极信息二季度以来上涨幅度分别高达178.72%和106.90%。(21世纪网)

   基金前三季度大幅跑赢大盘 投资创业板最好赚

   尽管今年以来股指震荡微跌,但前9月权益类基金整体飘红,表现可圈可点。在三季度时间不多的情况下,各只基金的排名情况已基本定型。据天相数据显示,截至9月25日,今年以来纳入统计的全部837只权益类基金的平均收益率高达12.97%,大幅跑赢大盘。

   由于今年明显的结构化行情,重仓创业板(行情股吧买卖点)的基金业绩飙升。而从基金公司来看,中小型基金公司由于便于集中持股和灵活调仓的优势,表现整体突出,权益类基金中平均收益排名前三的事银河、华商和景顺长城。

   表现突出基金公司:易方达、银河最为典型

   具体分类型来看,纳入统计的333只主动股票型开放式基金平均收益19.73%,167只主动偏股型开放式基金平均收益16.33%,184只指数型开放式基金平均收益4.09%, 66只QDII基金平均收益1.74%。封闭式基金中,21只老封基平均区间涨幅13.29%,当前平均折溢价率为-11.45%;分级基金A级和B级平均区间涨幅为5.67%和9.53%,当前平均折溢价率为-0.26%和6%。各类型基金平均业绩均跑赢同期上证指数(-3.11%)和沪深300指数(-3.72%),可见如果今年投资者配置权益类基金应能获得不错收益。

   单只基金来看,全部权益类基金中,价格涨幅最高的是中欧盛世B(爱基,净值,资讯)(行情股吧买卖点)(85.11%),净值增长率最高的是景顺内需贰号(82.59%)。全部指数型基金中,净值增长率最高的是易方达创业板ETF(爱基,净值,资讯)(基金净值基金吧)(81.66%)。由基金季报显示,景顺内需贰号重仓的传媒电子板块多为创业板股票,因此今年从板块来看创业板风格的基金取得最大胜利,创业板的指数化投资则更以其较低专业门槛和较明确预期为投资者提供了良好机会。

   前五大基金公司中,仅易方达(15.98%)和华夏(16.55%)旗下权益类基金前9月的平均收益超越行业平均水平,尤其易方达旗下多只基金表现抢眼,位居同类前列。

   前五大公司旗下主动权益类排名前三的基金是:易方达科讯(基金净值基金吧)(48.06 %)、易方达医疗行业(34.38%)和华夏复兴(基金净值基金吧)(33.97%)。另外,易方达科瑞在全部老封基中排入前3名,易方达标普高端消费品(22.03%)在全部QDII指数型基金中排名第一。易方达创业板ETF(81.66%)在全部A股指数型基金中拔得头筹。

   全部公司中,旗下权益类基金平均收益排名前三的是银河、华商和景顺长城,显示了中小型公司便于集中持股和灵活调仓的优势。

   主动股票投资:股票型高仓位胜过偏股型

   今年股票投资有一个特点:仓位高、行业配置精准者获胜。主动股票型基金平均收益(19.73%)高于主动偏股型基金(16.33%),并且从全部单只基金来看,收益最高的也是股票型基金,如前述重配传媒电子板块的景顺长城内需贰号收益高达82.59%。

   主动偏股型基金收益最高的是华商阿尔法(57.41%),此外华夏增长、华夏回报(基金净值基金吧)、华夏回报贰号、华夏策略、易方达科汇、易方达策略常州、易方达策略贰号、博时配置等多只基金收益均超20%。

   指数基金:赚钱能力分化,创业板最强势

   前9月指数型基金虽然整体取得4.09 %的正收益,但是不同指数之间分化较为明显,净值增长率首尾相差1.11倍。增长超过20%的指数基金多集中在创业板、中小板(行情股吧买卖点)、中创、民企、深TMT(行情股吧买卖点)行业、低碳行业几个指数,而收益为负的指数基金多集中在大盘和大中盘指数,这也是前9月股市行情冷热点的直接映射。

   前9月指数基金收益前三名分别为:易方达创业板ETF(81.66%)、融通创业板(79.74%)、易方达创业板ETF联接(爱基,净值,资讯)基金(74.62%)。值得一提的是,随着创业板指数的连续上涨,创业板ETF多次创出上市以来新高,不断打破市场在估值上的局限性,相应板块显示了足够的强势。

   分级基金:A级稳健,B级杠杆收益明显

   股票分级基金方面,纳入统计的33只股票型分级基金A级份额的平均净值增长率为4.02%,平均价格涨幅为5.67%,当前平价折溢价率为-0.26%,显示了A级份额具备的稳健收益特性。不过在此期间,一些到期收益率较高但前期被低估、折价率较高的A级份额迅速上涨,形成单只涨幅首尾分化近50个百分点。区间涨幅前三位是:银华瑞吉(爱基,净值,资讯)(行情股吧买卖点)(24.32%)、易基稳健(行情股吧买卖点)(22.89%)、盛世A(爱基,净值,资讯)(13.80%)。

   B级基金则受到股市行情带动,凸显杠杆优势,在今年吸引了众多投资者参与,价格和成交量均明显增长。区间价格涨幅前三位分别是:盛世B(85.11%)、合润B(爱基,净值,资讯)(行情股吧买卖点)(50.63%)、中小板B(爱基,净值,资讯)(行情股吧买卖点)(44.44%).33只股票分级基金B级份额的平均净值增长率为10.27%,平均价格涨幅为9.53%,平均折溢价率为6%。值得注意的是当前折价率最高的易基进取(行情股吧买卖点),目前尚有11%的折价,但是其净值和价格的涨幅都在同类居前,前9月净值涨了36.40%,价格涨了32.82%。今年选中上述无论哪只基金的投资者都有福了。

   老封基方面,21只老封基以主动型为主,今年收益较好,平均净值增长率达10.58%,平均价格涨幅达13.29%。目前仍全面折价,9月25日平均折价率为11.45%。老封基前9月净值增长率前三名为:国泰金鑫(38.90%)、嘉实泰和(29.85%)、易方达科瑞(18.79%)。

   QDII:近六成获正收益,表现最好指数为易方达高端消费品

   全球市场投资方面,今年以来全球股市走势相差较大,QDII业绩出现剧烈分化,前九个月QDII收益率首尾相差超过49%。今年以来截至9月25日,66只QDII净值平均增长了1.86%。39只产品取得了正回报,占比近六成,其中3只产品收益率超20%、16只超10%。

   指数型QDII基金中,投资于欧美市场的QDII取得了超越其他市场QDII的业绩,今年美国和欧洲市场相继发力,相关指数表现抢眼。指数型QDII业绩前三名分别是:易方达标普高端消费品(22.03%)、大成标普500(基金净值基金吧)(18.61%)、长信标普100(17.04%。在全球市场分散配置过程中,指数化投资日益受到投资者重视,选择合适的市场及指数是首要考虑。

   主动型QDII基金中,投资于大中华区域的基金表现抢眼,该类型业绩前两名广发亚太(26.29%)和富国中国(25.87%都是重仓中国概念股。前9月虽然中国市场指数表现不及欧洲市场,但是相关基金明显抓住了个股机会,再次显示了今年中国概念股中牛股辈出的行情。(投资快报)

   三大基金投研总监头脑风暴:四季度投资之变

   四季度验证改革预期

   《基金周刊》:您如何看待四季度A股市场行情?与前三季度相比,四季度A股市场会出现哪些显著的变化?

   钱斌:展望四季度,国内经济增速较三季度有所回落,但仍在市场预期范围之内;其次,国内货币政策保持稳健,美国QE可能逐步退出,市场资金面不会比当前宽松;再次,三中全会召开,市场预期改革红利,催生主题投资机会和热点;最后,三季报披露完毕,个股业绩分化。在上述背景下,我们判断市场总体震荡为主,但不乏投资机会,市场结构分化格局进一步延续。

   与前三季度相比,四季度A股面临较大的事件,主要是三中全会召开。今年以来,市场对改革预期较高。成长股的牛市行情及市场中的主题和热点大多是在预期改革和经济结构调整的大背景下展开的。随着三中全会召开,市场即将进入预期验证期,其结果将对A股市场产生较大影响。

   贾殿村:从宏观上看,今年一季度以来的经济政策对市场影响极大,且部分经济政策对市场的影响持续至今,如《中央军委加强自身作风建设十项规定》、《银监会八号文》,以及抑制投机投资性购房政策的连续出台,持续对A股市场造成冲击。上市公司中传统行业和周期性行业复苏依然非常放缓,盈利不佳,使得资金流向盈利相对稳定、增长较快、充满中国梦的TMT板块。

   由于这个板块在未来一段时间仍然充满想象和外延扩张,因此,预计今年四季度依然会延续这种市场情绪,整个TMT行业依然会比较活跃。

   向威达:与前三个季度相比,四季度的情况可能会更复杂一些:首先,市场又在怀疑8月份以后经济回升的持续性;其次,随着三中全会的临近,许多改革利好兑现可能导致相关概念股炒作退潮;最后,四季度接近年底,资金和流动性又可能对市场产生不利的影响。

   分化格局延续

   《基金周刊》:站在目前角度,四季度您更看好价值股还是成长股,还是主题投资?四季度,您(或贵公司)管理基金的投资策略、仓位策略会发生大的变化吗?

   钱斌:长期来看,我们始终坚持成长股投资策略,四季度也不例外,成长股仍然是我们的关注重点。在十八届三中全会的影响下,市场会预期改革红利,将出现主题投资机会。但主题投资机会大多很难预判,且持续性不强。我们会根据彼时的市场状况,选择性参与。

   四季度,我的投资策略和仓位策略不会发生大的变化。因为在经济转型期,我国经济结构调整的大方向不会变。我们的投资策略是建立在此背景基础上的,比较连贯,不会频繁变化。

   总体来说,我们将始终立足经济结构调整的大方向,精选能够穿越经济周期的高成长类个股,并以此为核心构建投资组合。对于仍有稳健表现的传统行业及市场中的主题投资机会,我们也会积极关注,注意平衡组合长短期的业绩表现。做仓位的选择,其实是在做择时,但市场短期波动是很难预测的。因此,我不做择时,只精选个股。

   贾殿村:电子、通信、文化传媒(行情专区)、互联网等行业虽然估值偏高,但成长性强,想象空间大,相对有投资机会。景顺长城支柱产业基金在投资策略上,依然保持相对较高的股票仓位,沿着重行业、重个股的投资思路,自下而上选择公司,适当考虑行业配置。重点配置方向依然在电子、通信、传媒、电气设备、建筑装饰等行业,在周期性行业上配置较轻。

   向威达:从趋势上看,创业板还有再创新高的能力。但随着TMT和创业板继续上涨,创业板估值过高面临的分化震荡风险也在加大。主题投资或者说题材股的炒作也可能快到头了。因此,四季度我们更看好银行(行情专区)、汽车(行情专区)、家电(行情专区)、交通运输等估值严重低估、现金分红较高的价值股和医药(行情专区)股。

   《基金周刊》:什么主流品种决定反弹高度?反弹结束看什么品种?

   钱斌:创业板今年是单边牛市,不存在反弹一说。如果要说主板,那肯定是权重最大的金融、地产等行业决定反弹高度。如果成长股因估值过高,股价回调,则创业板、中小板(行情股吧买卖点)指数则可能会有调整。至于主板,反弹是否结束,则主要看金融、地产等权重板块。

   向威达:由于银行股等金融板块在整个市场的地位,四季度决定反弹高度可能主要还是银行股。即,银行股估值修复的程度决定了大盘的反弹高度。按历年市场反弹或上涨中各板块轮动的规律看,观察市场反弹是否即将结束,可以看钢铁(行情专区)、石化等基本面不太好甚至糟糕的板块最后开始补涨的时候,则预示着反弹可能临近结束。

   贾殿村:文化传媒是本轮行情的主流,该板块的上涨高度,将决定着整个创业板指数的走势。电子、通信(四G)行业将是未来两年较为持续的热点。

   QE退出影响有限

   《基金周刊》:您对四季度影响A股市场的风险因素怎么看?

   向威达:四季度最大的风险主要在于:一、相当一部分上市公司特别是创业板的三季报可能低于市场预期导致市场震荡分化;二、经济增速回落压制银行地产和金属等周期股反弹空间。

   四季度流动性不会特别宽松,但也不会过度紧张,央行的货币政策可能以稳中偏紧为主。美国退出量化宽松的影响可能低于预期,对中国的影响可能更小。以目前中国的体制,我们预计这次地方政府债务审计结果不会有什么意外。

   贾殿村:四季度经济反弹的持续性存在一定的风险,中央底线思维确立和对十八届三中全会促改革预期将成为四季度的政策基调,并构成对于四季度中国股票市场稳增长、促改革的双轮驱动。但基于经济增速变化相对平稳的判断,我们认为,四季度改革预期市场影响重于经济判断。

   美联储动议退出量化宽松政策,主要是基于美国经济明显复苏。美元贬值符合美国的长短期利益。所以,美国迟迟不愿退出量化宽松政策。

   一旦美联储动议退出量化宽松政策,这对于中国来说利大于弊。中国目前最头痛的一件事情是,美国多轮量化宽松的超级货币政策,使得截至去年底的3.31万亿美元外汇储备大幅贬值。如果美国量化宽松政策喊停,那么保值压力将大大缓解,中国输入型通胀压力将大大减轻,对于恢复中国出口经济大有裨益,对于国内出口企业将带来实质性利好。

   钱斌:四季度影响市场的风险因素,主要包括:一、国内经宏观经济增长情况;二、十八届三中全会的改革政策力度是否符合预期;三、美国QE退出力度及其影响;四、上市公司三季报整体业绩增长情况。

   稳健货币政策将是未来较长一段时间的主基调。因此,下半年的流动性,不会宽松,也不会太紧,稳定为主。至于美国终止量化宽松,对中国的影响有限。

   国内银行业面临的问题,主要是利率市场化带来的利差收窄。至于地方债务审计结果,李克强总理在达沃斯论坛上已表示债务总体可控,我们认为不会像市场想象的那样糟糕。至于其对银行业的冲击,市场可能已有反应。

   IPO重启不会影响投资策略

   《基金周刊》:IPO重新开闸后,您的投资策略会发生显著变化吗?如果有,主要会体现在哪些方面?

   钱斌:我们的投资策略主要是自下而上,精选高成长性个股,以期获得超越市场的表现。IPO开闸与否,只会影响市场的供给,不会影响上市公司的质地。我们工作的重点主要是选择质地好的公司,并以合适的价格买入。因此,投资策略,是不会因IPO开闸,而发生显著变化。

   贾殿村:IPO开闸后,不会大幅度调整自己的投资策略,我认为事件对股市的影响是短期的,不会改变长期趋势。

   向威达:IPO重新开闸后,我们的投资策略可能会根据IPO改革的措施作一些调整,但不会发生太大变化。我们的投资策略主要是依据对未来的经济走势和公司盈利能力的判断。从中长线看,我们继续看好代表国家经济转型的TMT和环保等新兴产业 ,但如果IPO重新开闸主要集中在创业板或中小板,则短期有可能会加剧创业板或中小板震荡分化的风险。

   三中全会孕育政策机遇

   《基金周刊》:您对三中全会有何预期?其中蕴含哪些投资机会目前还未被市场充分认知或挖掘?

   贾殿村:主要预期依然是如何稳增长与调结构,关键是如何落实。从目前市场的走势来看,虽然市场对经济转型已有了不小的反应,但是可能还不充分,毕竟中国不能再过度依赖较高的固定资产投资增速来维持GDP的增长,

   因此,市场对于文化传媒、互联网、计算机软件的认识可能还不够深入,这些行业未来的增速可能会比想象得高。

   向威达:三中全会是全球各国观察中国未来几年政治经济走向的一个重要窗口。我们对此相对乐观。十八届三中全会一定会在对外进一步开放、对内加快产业组织结构调整和国家经济社会转型产生深远的影响。市场已对自由贸易区和金融改革特别是民营银行作出了比较充分的响应,但在土地改革和国企改革这两大领域可能会比较复杂一些,市场还可以在这两个方面进一步作些深度挖掘。

   钱斌:市场化可能是三中全会上经济改革的一个关键词。改革的重点主要集中在:如何转变经济增长模式,调整经济结构,处理好政府和市场,让市场发挥更多的力量。预计财税制度,金融体制,要素价格,城镇化等都将是此次三中全会关注的焦点。

   对于大国政府,其政策的制定需要权衡多方面的利益。对于三中全会,目前都是预测。很难判断市场目前有关三中全会的投资逻辑,最终是否成立。

   在政策出台前,我们不去做猜测。我们认为,三中全会将给出未来5-10年国内经济改革的基本原则。其影响是长期而深远的,从中我们可以判断长期的投资逻辑和方向,而不仅仅是短期热点追逐。无论结果如何,对于三中全会出台的改革政策,我们都应该仔细研判,找出长期受益的行业和个股,做大趋势、高确定性。(上海证券报)

   预期后市仍有反弹动力 基金仓位维持较高水平

   截至9月27日,基金整体持股仓位83.5%,与9月18日测算结果相比加仓0.5个百分点,其中,主动加仓0.4个百分点。题材股炒作出现退潮,叠加国庆长假以及季末流动性紧张等因素,上证指数继续调整至跌破年线。展望后市,9月PMI指数料将再创新高,三季报业绩再次成为市场关注的焦点,市场短期调整后仍有反弹动力,基金仓位在前期大幅下降后本周有所恢复。

   统计显示,基金整体持股仓位83.5%,与上一期测算结果相比加仓0.5个百分点,剔除各类资产市值波动对基金仓位的影响,主动加仓幅度约为0.4个百分点。其中,股票型基金整体仓位87.7%,上升0.5个百分点,主动加仓0.4个百分点,混合型基金整体仓位77.2%,上升0.6个百分点,主动加仓0.5个百分点。

   按照基金最新披露的2013年2季度末资产净值规模进行排序,分别划分为四个规模区间。从分类汇总的结果来看,50亿元以上规模基金整体仓位仍显著低于其他基金。其中,50亿元以上规模基金(74只)平均仓位82.5%,主动加仓0.9个百分点;50亿元至20亿元规模基金(119只)平均仓位84.7%,主动减仓0.6个百分点;20亿元至5亿元规模基金(147只)平均仓位83.8%,主动加仓1.0个百分点;5亿元以下规模基金(197只)平均仓位85.3%,主动加仓0.9个百分点。

   从基金主动性调仓来看,主动加仓与主动减仓的基金数量占比均变化不大。其中,主动加仓的基金数量占比47%,有20%的基金主动加仓幅度在3%以内,27%的基金主动加仓幅度在3%以上;主动减仓的基金数量占比53%,有31%的基金主动减仓幅度在3%以内,22%的基金主动减仓幅度在3%以上。

   从基金公司来看,70家基金公司中有39家主动加仓,31家主动减仓,主动加仓的公司家数有所增加。管理规模前十名的公司,整体仓位由81.1%上升到81.6%,主动加仓0.3个百分点,整体仓位水平显著低于同业平均水平。(上海证券报)

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