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GDP增长出现结构性变化 备战风格转换

2017-10-24 21:41:08

   GDP增长出现结构性变化 备战风格转换

   11月9日,长春的初冬,寒意已然刺骨。不过,在香格里拉酒店,由上投摩根基金公司承办的建行基金服务万里行中证金牛会(长春站)会场座无虚席、春意盎然。上投摩根总经理助理俞楠表示,上投摩根一直坚持不懈地打造群星投资团队,在大盘低迷的情况下,依靠专业能力为投资人带来了丰厚回报。

   高盛高华执行董事宋宇表示,在经济增速放缓的同时,中国经济今年出现两大特征:与全球经济的关系从脱钩变成共振,GDP增长出现结构性变化。上投摩根双核平衡兼上投摩根成长先锋基金经理罗建辉则表示,伴随中国经济三季度的复苏,种种迹象显示,政策力度向调结构倾斜,这意味着未来A股市场仍是结构性行情。银河证券基金研究中心负责人胡立峰指出,市场风格转换正在酝酿之中,切忌盲目追涨绩优基金。今年的结构性行情是基金创造超额收益的肥沃土壤,过度开垦之后需要休耕。

   高盛高华执行董事宋宇:

   中国经济出现两个转折点

   11月9日,在建行基金服务万里行中证金牛会(长春站)活动现场,高盛高华执行董事宋宇表示,中国经济三季度以来的复苏力度超出预期,今年中国经济增长速度可能会高于此前的预估值,但由于种种因素的制约,未来中国经济的潜在增速会下降,8%的GDP增速可能会成为相对高点。

   宋宇指出,在经济增速放缓的同时,中国经济今年出现了两个重大转折点:第一、中国经济与全球经济的关系从脱钩逐步变成共振;第二、中国GDP增长出现结构性变化,未来经济发展将从注重数量逐步转变为注重质量。

   宋宇将三季度经济增速反弹是内因和外因共同作用的结果。他指出,今年上半年在流动性相对宽松的背景下经济依然疲软,这主要是在项目投资审批困难以及民间投资信心不足等背景下,内需不足。伴随着中央政府提出稳增长的工作方针,社会资本对政策走向的预期逐渐明朗,投资力度有所加强。与此同时,中央将项目审批权力的下放也在一定程度上刺激了地方投资的增加,从而形成了经济反弹的内因。在外因方面,自7月以来,外需增长带来的出口增长为经济增速反弹提供了一定支持。

   针对中国经济与全球经济的关系,宋宇认为,从施政方针来看,类似于此前频频出台大规模经济刺激计划的可能性几乎没有,在改革力度不断加大的背景下,中国经济依赖刺激计划而几乎与全球经济表现脱钩的现象将会远去,转而变成中国经济将与全球经济共振,二者相互影响、共同前进。

   宋宇表示,在逐步融入全球经济的同时,中国经济的增长结构也在发生着实质性变化,这是经济未来发展的重大转折点。伴随着GDP的绝对额达到一个高点,以及人民生活水平的提高,单纯追求GDP增长而罔顾环境污染的经济模式将逐步淡出,取而代之的是更加注重经济质量的新增长模式,全社会愿意牺牲收入增长换取更好的生存环境,这意味着包括医疗服务、环境保护等行业将成为未来持续高增长的行业。宋宇指出,在经济增长结构发生变化的同时,中国还将面临新增劳动力人口下降导致的人力成本上升、GDP增速放缓导致的分配结构变化等问题,这些也是影响未来经济发展的重要因素

   银河证券胡立峰:

   风格转换正在酝酿

   11月9日,在建行基金服务万里行中证金牛会(长春站)活动现场,银河证券基金研究中心负责人胡立峰指出,从近年来的市场表现看,沪深300指数的波动高于标准股票型基金,涨的时候更快,跌的时候更迅速,而在两年半的时间里二者有5次较为显著的交叉点,最近一次是今年2月初的交叉点,在此之后,两者之间的走势迅速拉开,主动投资的标准股票基金表现远好于沪深300指数。不过,未来二者再度交叉将是大概率事件,主动投资的股票型基金整体上继续大幅跑赢指数的可能性正在下降。这意味着,市场风格转换正在酝酿之中,切忌盲目追涨绩优基金。胡立峰说,今年的结构性行情是基金创造超额收益的肥沃土壤,过度开垦之后需要休耕。

   胡立峰表示,今年以来,以沪深300为代表的蓝筹股票全面溃败,创业板与中小板全面胜利,这种冰火两重天的格局在A股历史上都是较为罕见的。受益于此轮结构性行情,截至11月8日,标准股票型基金今年以来实现了11.79%的平均收益率。不过,考虑到市场可能发生风格切换,基金超额收益难持续,或回归均值。对于未来中国股市,胡立峰表示审慎乐观。他指出,十八届三中全会带来改革预期的憧憬,着力打造健康的资本市场可期,同时,以IPO为重点的上市公司治理整顿工作,能够夯实股市基础。不过,股市长期牛市不大可能,但结构性机会较多,适合基金选股能力的发挥。

   胡立峰指出,从基金投资来看,基金集中持有某些行业和个股,形成抱团取暖之势,或通过仓位调整等方式,在一定时间内确实可以在一定程度上超越市场,但在市场风格转变或者走势改变之时,即便紧跟形势做出调整,以基金整体庞大的资金体量,也足以把之前积累的优势消耗掉。对于具体基金而言,业绩持续性有待考验,特别是在股票市场发生重大转变时,切忌盲目追涨前期业绩良好的基金。投资者可以根据自身特点和投资期限挑选基金,长期投资重点关注业绩的稳定性和持续性,基金公司整体投研能力和基金经理投资风格。短期投资则可以踏准市场节奏,选择契合市场走势的工具型基金产品博取阶段性收益。

   上投摩根基金经理罗建辉:

   紧扣转型布局成长股

   11月9日,在建行基金服务万里行中证金牛会(长春站)活动现场,上投摩根双核平衡兼上投摩根成长先锋基金经理罗建辉表示,中国经济的下行趋势并未发生根本性变化,三季度以来经济的复苏属于经济整体下行区间中的一次反弹,而政策倾向调结构的力度或进一步加大,未来A股市场的投资主线依旧是符合经济转型方向的行业或板块。

   罗建辉指出,三季度以来中国经济数据出现较为明显的反弹,这刺激了市场对宏观经济的乐观预期不断增强。政策意图一直很明确,即政府有条件、有能力将经济保持在平稳降速的区间中,同时逐步调结构,实现经济转型。这种预期的明确,使得市场可以不必在乎短期的数据波动。针对四季度的投资策略,罗建辉认为,从市场积极参与自由贸易区、各项改革预期等主题投资来看,市场信心正在加速恢复,主要体现在低估值传统板块以政策主题为催化,实现股价的突破。从投资策略看,四季度市场将以政策主题为催化,关注制度改革及行业转型创新带来的个股机会。

   不过,在罗建辉眼里,A股市场的中长期投资机会依然来自于符合调结构方向的转型板块,其中将涌现大量可供中长期投资的优质成长股。罗建辉强调指出,虽然三季度经济复苏迹象明显,但宏观经济未来仍然存在多重不确定因素,唯一可以明确的是政府坚定不移推动经济转型的决心,这也是今年创业板市场会如此强势的根本原因。而近期创业板指的暴跌,其实是对此前过度炒作、估值出现明显泡沫的一次纠正,但这并没有改变A股市场的投资逻辑。那些符合经济转型方向的优质成长股,在估值泡沫得到消除、股价跌透后将出现非常好的投资机会。从乐观的角度出发,近期创业板指的大幅下跌,为明年行情奠定了基础。只有估值回到合理水平,创业板明年才会提供新的投资机会。罗建辉说。

   罗建辉是正在发行的上投摩根转型动力基金拟任基金经理,他透露,新基金将以经济转型作为出发点,围绕医药、电子、环保、文化传媒和消费品牌等五大板块进行重点布局。由于受到人口结构因素持续驱动、政策大力扶持、商业模式变革和创新转型带来的新机遇等利好影响,这五大板块将在不断发展和扩张中取代传统行业,成为未来经济增长的新动力,推动经济转型顺利实现,其有望继续保持高成长特征,行业长期发展空间可期。
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