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圆桌讨论:2014年基金投资的判断是什么?

2017-10-30 23:27:40

    圆桌讨论:大宗商品&量化专场发言实录 2014年基金投资的判断是什么?

   圆桌讨论:大宗商品&量化专场现场

   和讯基金消息 由对冲基金网主办的2013年度中国对冲基金风云榜暨第六届中国对冲基金峰会于2013年12月27日在浙江省杭州市萧山区举办。和讯基金全程图文直播本次峰会。以下为圆桌讨论:大宗商品&量化专场发言实录。

   郭涛:大家好,来自上海梵基投资,是中国第一家宏观基金,管理规模主要10个亿左右,主要做海外。全球宏观基本上做也是宏观对冲,实际上依赖基本面,任何对冲依赖于基本面作为出发,简单讲一下2014年的投资简单判断。

   比如说宏观投资不像券商研究,什么10年牛市,未来怎么样,宏观是宏观,是短周期,研究所有的数据。经济超预期纸书是上涨的话,GDP高频的也是往上走,这个周期是短期见底的周期,这样研究短周期实际上研究非常大的重点,宏观主要看什么,比如说今天商品,过去两年宏观看商品,看美联储的QE政策,07年以后看QE,包括前两年看欧债危机,实际上看QE,QE结果并不重要,QE从07年,大概美联储大概7千亿左右。这整个长周期,你真正做QE的时候,实际上对QE本身,2013年看商品,包括国内做商品期货的人,也没有办法逃离海外,今天黄金价格几乎一条横线,再等明天高开还是低开。基本上都是从海外到国内,大宗商品国内作为一个差价,研究海外变得非常重要,2013年看了一下,整个商品走势一到四月份往下走一波,五月份到七月份往下走一波,尤其五月份的时候美联储开始退出QE,最后一个QE9月份一次,10月份一次,一部分买NBS,一部分买国债。在2013年的时候,当时解决说如果开始退出说,肯定有一个退出时间表,这时候预期明显发酵,从五月份到七月份,美国商品跌的非常的多,完全跟宏观相关。然后开始涨,包括6月20日,中国银行(601988,股吧)业市场。前天晚上,波兰克(音)说,美联储预期比较高的时候,这个是非常明显的一个套利的机会。

   明年今年虽然12月份开始推QE,明年商品不会因为QE问题导致比较大的下跌,包括中国的因素,对增长的增量大部分来自于发达国家,美国欧洲,中国今年7%,明年7%属于增长的增量没有,虽然还是保持7%的增数。这样每一次研究过去30年,一般来讲发达国家增长贡献比较强的时候,一般来讲每次到这个时候商品都是炮兵,一般从开年年初做的一个策略,实际上做多发达国家市场股市。这是比较明显宏观。

   看一下中国,其实花很多时间去研究,中国不是流动性的问题,包括中国市场利率比较高,其实也是负债率的问题,负债率偏高,从十八届三中全会来说要去杠杆。如果这样的方式把久息延长,这样利息支付变少,现在力度判断大很多,速度也会比原来快,有比较大的涨幅,从此中国对产品的需求,然后卖空商品,或者中国股市卖空商品。

   有机会一起来上海找我去交流,比如说石油,石油现在看一个现象,石油现货2014年大概5元,现货比期货要贵。OPEC溢价,现货溢价很大出口量直接走现货,通过压力库存,让现货保持相对稳定的影响。期货这边OPEC库存减少,100元基本流向欧洲,阿拉伯世界,财政赤字,一般跌到100元以下,财政赤字基本上没有。只要下跌,油价跌到80到90,每天增加200到250,非常高,现在油价很难下跌,但是如果在上涨,包括刚才说的大宗商品不大可能大幅下跌。几乎是看未来一年,还是现货溢价方式存在。其他一些,包括美元指数,明年一定会涨。美元和商品相关性是不是存在,是存在,所谓的美元一定涨,很多情况下包括看过去几年,尤其最近几年,美元上涨,尤其看经济指数,肯定上涨。做期货实际上对长周期不太关注,一般一两个月已经很长的期货。不要看美元指数上涨,其实没有用,所以欧元现在变成了90年代的日本的WODMIK(音)。

   主持人:应该说2013年整个市场私募阳光化步骤非常快,在场白石资产也是这支大军当中非常有特色的一支分队,一个公司,先天请牟总跟我们分享一下你的一些观点和经验。目前白石的产品在市场上跑的还是非常不错。

   牟国华:我们感觉做的比较一般,前面说到可能在这一块产品上面过程管理可能比较注重一点,在策略上其实没有什么比较有很特别很武器的东西,包括一些策略思想大家说的比较多,几种策略模式。可能经济周期的运转,还有内外价差等等,可能是这么多,这里因为公司分版块来去研究的,就几个团队,我这边可能更多没有说特别哪一块研究特别深,主要在他们思想更多做一些组合方面的策略,我属于组合团队一块。

   这里面大宗商品这一块,简单说一下近期基本观点,前面看了上面几个议题,包括能化这一块。在国内最具代表性是橡胶,橡胶这段时间是打回原形,都收储的影响是托底,收支不大,买卖基本逻辑出来的,后面逐渐相对来说大的过程周期下面现原形,而且这一次的收储价位更加贴近于价格,本身没有太多的推进作用。再一个在PDA这边,可能整个国内的经济环境可能都是一个过剩下面,前几年不是特别乐观,而且是在产品介绍贵金属这一块,完全有国内市场,现在有了夜盘,有了70%80%的影响。PDA在国外没有特别直接,其实不能说完全自己交易平时自己定向。在PDA整个环境当中其实还是产能过剩下面。在整个中间生产环节,没有整个定价权,在整个大环境下面,虽然自己有这个品种,把定价权推给别人,这种环境恶化持续一段时间,一直刺激到相当上游的一些原材料,带给更多的竞价,或者本土的生产上面,可能会对中游这一块有一个很好的支撑。另一块在下端出口这一块,可能因为一些出口端相对来说已经不在受中国特别强有力特别扶持下面,消费逐渐恶化,这一块传导比较快,下端一恶化,本身中端有一个恶化加重的过程,现在更多企业想进行一个企业行为或者提价,不太能改变长期的环境。可能有进一步的升级。

   农产品(000061,股吧)这一块大豆豆粕这一块。401这一块过去,可能是405主要在南美这边,本身农产品就是炒作的东西,还有天气一块,包括干旱、物流等等。而且很多时间厂面积增加等等。既有利多又有炒作利空等等,很多方面在一块儿,有阶段性,看哪个机会。进口那一块是世界性,消化结束以后更多是前期炒作对中国预估产量和实际产量一个差值之间进行一个权衡。

   主持人:谢谢牟总,今年新上市九个品种当中,其中有一个铁矿石,铁矿石应该说涉及的产业链之深和之广,非常深非常广,而且国内铁矿石的需求对外依存很高,铁矿石的上市对整个经济还是有着非常重要的意义,今天大商所事业部的张康(音)博士在。请张博士做一个介绍。

   张康(音):大家下午好。铁矿石带大连商品交易所上市已经两个多月,关于铁矿石期货谈一点不成熟的看法,供各位参考。

   近几年来,尤其是2010年之后,铁矿石定价体系变化非常之大,2010年年度谈判破裂,指数定价提到前台。指数定价很多人有质疑不透明。代表性不强。同时2010年我国又是铁矿石进口国,而期货市场有助于构建一个公平合理的定价体系,期货市场很广泛的投资者,信息交流非常便捷,监管严格,目前许多世界上大宗商品的定价将期货价格作为基准,同时原油同等商品的模式同时经历长期合同到短期合同再到期货市场的过程,与铁矿石比较类似。主要体现两个方面:

   第一个期货产业上。

   第二个配合国家的宏观策略的实施。首先短期层面,更好的管理风险,同时也为机构投资者调整和优化配置提供途径,机构投资比例相对来说比较低,发达国家经验来看大宗商品是未来机构投资者一项重要的领域,在商品贸易当中谈到定价权的概念,在这里对定价权有自己的理解,如果国际贸易定价都能以期货价格作为基础,并且以人民币计价的价格,这是定价权的体现,随着我国经济实力的增强,人民币国际化已经大势所趋。十八届三中全会核心内容之一就是人民币推进国际化。从目前来看,农产品、有色金属、能源、大宗商品定价中心已经基本形成,而钢铁产业链是最有可能获得定价的之一。有动力也有压力,动力在于期货目前运行平稳,已经成为世界上最活跃的铁矿石产品。市场功能得到初步的发挥,但是也要看到,与目前成熟的期货品种相比,市场培育需要有一个过程,我们也希望在座的各位提出宝贵意见和建议,改进我们的工作,从黑更好为产业客户和机构投资者服务,同时感谢你们的参与和支持。谢谢大家。

   沈铭霞:谢谢张博士。嘉宾当中还有几位来自期货公司,先请浙商期货魏总跟我们先聊一下。浙商应该也是大期货公司。

   魏丁:谢谢沈总,刚才听了几位嘉宾的发言起来很有启发,尤其刘总介绍大交所的品种里面,很明显一个特点就是远期贴水,利用远期贴水尝试着结构化对冲,效果比较好,这几年把规模放大一些,规模放大一些比较好,像今天上个月上周,像今年效果非常好,利用远期贴水,尤其豆粕。9月份刚开出来一个配置2900多,今天涨了很多,又抓住上海期交所远期深水一个向下做,一个向上一个向下,资金对冲就可以。至少今年至少每到7个月一直往下掉的,每个合约都是这样。现在上海的远期9月份比现在马上交割要高很多,高几百个点,螺纹钢3800进去,现在3400,9月份的豆粕2900进去今天好像3100左右。这样一个回报几百个点相当可观,不要配置很多,只要配置总资金30%,回报超过15%,类似这样的实际上很多,在我们市场上像近期铁矿石,刚才交易所讲到铁矿石,铁矿石表面上看远期一定贴水,偏低,现货1000左右,远期900多,800多,用铁矿石配什么,配焦炭,焦炭远期又是贴水,以后各种对冲策略多了以后,类似这样组合如果搞10个、20个,总的成交上面来说一定烫平波动,而且以周期来看,以月来看一定是往上的曲线。

   储进:在套利方面,期货公司可能配置一些研究所研究院,人员比一般基金人数多一点,精良程度不及,数量比一些私募一些基金投融资多一些。有人的优势做一些工作,给大家提供一些服务,在大宗商品上面提供扫描整个市场,提供对冲套利的机会,一旦发现机会放到媒体上面,发到APP软件上面,及时给基金客户去参考。

   在量化交易方面,也是非常认可大的发展方向,一个最终套利和量化套利。在量化套利几个方面做了准备,第一个分析在IT技术方面。IT方面尽量的各个团队要求的工具不一样,尽量多提供一些交易的一些平台,比如说CPP的软件,合生(音)的软件,这些软件尽量都能够提供,而且有一些软件还提供专门为这些基金提供分子帐户的功能,有一些子帐户的功能,或者多交易员的系统这样一些服务。另外在IT上面,另外在有一些策略下单终端方面,尽量的多使用一些终端,现在也在考虑自己,自己在研究所开发自己的下单终端,能够给客户使用。

   另外在策略面,借助一些策略的平台,展示它的策略的业绩,对于自己也有开发的团队,把我们自己一些想法及时的放到上面,及时跟业内人士做交流切磋做一些工作。希望广大的基金朋友在量化交易和对冲基金方面多交流多展开合作。

   主持人:谢谢储总,作为期货公司非常赞成储总的观点,现在金融市场发展这么快,作为期货公司首先是金融的服务商,首先第一身份做好,后面衍生才能做好。

   今天还有中证期货何总是金融中产部,何总你们在量化这一块从期货商的角度有什么新的思维跟我们分享一下。

   何总:我是来自中证期货的何,刚才听了分享也好,感受非常深,可能正需要这样的东西,今天想交流主要想讲两个方面,一个量化交易体系化的东西,自己个人方面的东西一些总结,接下来量化一个很好的方面金融开放时期的到来,对冲的时代到来做一些准备。

   量化这一块重要东西还是整个体系化的建设,策略当然重要,个人观点来看,策略在整个量化成功体系里面最多50%,很多包括风控,包括资金配置管理,包括各个IT的建设,都是很重要的因素。第二个讲一下一个比较关心的问题策略有效性的问题,市场做任何投资都一样,重要矛盾收益和风险的矛盾,每个人都希望更低的风险追求更高的收益,很多策略做出来之后,但是你不知道以后的因素有多大,有任何的理论去解释,但是市场有一个问题未来市场不确定,这个问题就会导致策略有效性的变化无法控制。我们抓住变化不会那么快的因素,刚才朱总提到市场结构,我们做量化的人尽量把市场结构都量化掉,理解成整个市场的波动性的变化,一个波动率的变化,一个流动性,第三个趋势性,几个策略的分类,症状性的分类,对冲性的分类,这三个变化导致你收益的高低,这三个可以去量化,用这样方法判断市场,用这样的方法判断市场变化非常的平缓,可以判断出整个市场结构判断方向,虽然调整有一点滞后,整体方向是对的。这是个人上面从这方面两年跟踪的结果和分享。

   第三个分享是多因子模型,因为每个人做量化只读到价格数据,持仓量数据,其他没有,大家无论怎么做,始终相信每个人很聪明,只要有机会存在,你用A方法,他用B方法,只要利润存在奔着利润去,但是有另外一批人盯着你们,只要你用相同的数据必然产生共性,雷同性,奔着地方去的时候每个人都没有,这是比较严重的问题。所以我的主张就是说记得要用场内的数据,为什么不更多运用长数据,包括宏观数据,包括货币的数据,去年开始引入两个因子场外的数据,把它变成自己的数据导入里面去,用了最多数据是什么,就是整个宏观流动性的数据。大家可以对比股指的走势。包括这两次的,6月份和现在,策略做的最多企业是这两拨,因为用了多因子模型非常合适非常快,包括其他的位不是很合适。现在沟通下来之后,现在大概一年三个月的时间,做股指,用50元做一手,现在收益是55,56左右,最大的亏损只有6万块不到,大概5万6的样子,这个是单边的,如果做成股票的一些配额,加上期权出来之后做成中心,控制的非常好。

   二、对冲的一些自己看法。

   以前做对冲工具没有,股指之前只有做股票,股指出来之后大家都做,因为工具少大家奔着一个方向去,接下来包括期权,对冲工具多了之后有选择的空间,用不同的方法可以选择成本最低的对冲工具,投的操作空间非常大,对冲主要分为两块,第一块金融产品定价一个对冲,金融衍生品多的时候产品非常多,第二个产业一个对冲,多的10月份,空的1月份。很多基于产业对冲。这一块基于产业深层次的理解必然有内在的价差关系在里面。特别是升贴水这种关注可以体现出来,对于对冲的机会是很多投部很深很广的资金容量在,谢谢大家。

   沈铭霞:谢谢,今天嘉宾还有招商基金量化投资部总经理吴武泽先生,招商基金请你谈两个问题跟我们分享一下,吴总本身分享量化投资这一块,从量化这一块看看对基金里面带来什么经验,还有一个招商基金目前做了定义,做了境内外产品的设计,你看到时候也给我们简单分享一下。

   吴武泽:谢谢沈总,今天论坛给我这个机会。跟大家分享一下量化投资一些感想。

   我是一个坚定做量化投资专业人士。我自己愿意去做投资,经常开玩笑,以36、37岁的高龄做投资,本身需要勇气,过去几年看了海外的案例,认为做量化是一个非常好可以通过回撤,每年的公募资金没有多少个,王亚伟(音)算一个。因为他们有大量的思维惯式,当市场好的时候能够获得不错的收益。不仅是国内还是国外大多数传统基金经理操作模式,本身去调研爱上一个股票,哪怕市场变了,很难改变观点。万一他错了排名很考后。

   量化投资有可能改变这样一个误区,真正做量化的人,捕捉这样各种各样的模式,而且去扶持它,如果找到一个模式,60%的概率挣1元,40%的概率亏1元,做1次肯定不确定,如果做1万次挣1元。做400次亏1元。真正做量化投资的人拿小投资人去博,博对获得收益,博错就是亏损,这才是真正获得收益的一种模式。传统调研,买的股票,买的8%和9%,对了业绩立马上去,如果错了就是排名,在股指期货出来之前没有办法做到,但是你买了故不愿意卖掉,万一错了,股指期货之后,加上对冲,从而收益积累下来,而且是一个具有很强操作性的可能,当我们把期货把全球的产品拉进来以后,模式能够得到更大的发挥。其实做的投资人其实是概念问题。通过大量的盈利和亏损相互抵销完以后,一定要获得平均的收益。才是靠谱的,才是稳定的。

   具体而言招商基金在基金行业是第一家管理CTA产品的,我们是一个专业的产品,对很多投资顾问的要求需求非常了解,因为本身做这个投资,自己做CTA,自己做,比例的限制反向交易等等非常理解,必须要求要去做到,具体而言刚才很多专业人士谈到,真正把CTA做好,多策略多周期,多品种等等。然后寻找各种各样的模式,在大的概念存在去扶持它,具体什么样的模式能够。就是反映不足和互动,各种各样特定的模式,这种模式存在导致择业价的能动。错了就止损,对了就拿着。但是当我们做CTA的时候,当策略很多的时候,有一个很现实的问题要解决,就是策略选择的问题,海外资本做得好,曾经查一个网站,讲的全球CTA,再牛的CTA,过了一两年,只关心理念和模式,在概率上能不能解决这些问题,曾经在2013年到2010年一直在回撤。但是曲线非常难看,像这些团队规模做的那么大,为什么依然弄到回撤。是人员变动是老板观念发生改变,这个市场永远在变充满博弈,其实体现人的行为,把博弈的观点依托于博弈而产生的策略,这才是市场上真正充满生机活跃的策略。

   去年中西证券把一个海外做CTA请过来跟他交流一下,也是一个量化的模式,系统会解决这个问题,真正做量化做CTA的人,把策略中的策略做好,把策略挑选做好。

   真正在做CTA的时候有一个问题,大部分做CTA就是一个趋势,当市场部分振荡的时候不挣钱,大盘一直在振荡,怎么样能够减少风险,要做。因为总有好的总有不好的,通过,通过对冲总会获得机会。所以这就导致也会花了很多经历做。自己认为多因子挺难做的,看价值和成长挑选,实际上真正的做寻找股票的模式,哪些模式在短期内跑赢指数就配上去。在当前比较有力度跑赢指数。跟股指期货进行对冲,任何里面的股票都是最有力度最猛的,最能够跑赢指数,当我把刚才的CTA变成一个,当我做一个的时候,和的结合,如果这样做做一个单独的量化产品在市场上活下去,或者不错的收益是可行。像金锝老总说的一个例子。自己做的。具体而言做CTA的时候有一些具体的技巧,不管CTA还是都是投机策略。一点一点去投,这一点慢慢芬达,让客户体验更好。刚开始做投资的时候,有一个保险(放心保)公司朋友跟我分享,银行觉得你的无能,但是不能空想。很多人周围很多朋友跟他说,希望在很短时间挣很多钱,根本不要,凡是在市场挣快钱一定不行。关于量化的分享。

   做了院内第一家跨境的第一个产品,中国证券报和期货报道都采访我,很多期货公司很多头目给我打电话,因为也想进入QE通道,做跨境的产品。为什么招商基金,境内也能做,100%做境内。前几年基金公司一些产品主要是做滚票,为什么在这个领域很难,曾经有一个基金公司调研一下,调研了一下花了20万,还有机票、住宿、交流,包括不同国家税法不一样,包括管理层沟通不了解,需要时间,这个成本很高,一定要想在股票领域跟本地成熟去竞争,但是商品期货可以,大宗商品与橡胶,尤其境内外的投资者是有差别,很多做跨界为什么挣钱,为什么没有?依然有。哪个品种可以做,大家都可以做,利润就薄了。比如招商基金想做一个跨境,现在为什么去做?因为我也在学习,包括交易所的交易规则,包括MJA(音)的比例都不熟悉,这也是未来招商基金自主管理的方向,包括我自己做境外商品期货做IP,像这些东西在国内不可能,因为所有交易到交易所去。

   刚才谈到框架的东西,一方面力度很大,以各个名义资金量大的时候,敢以员工个人的名义放在上面。你通过基金的会计帐户全部搞定,这个税而且对于近代的帐户而言,营业税、所得税,资本利益税免掉,是没有的,一方面有这个需求,有一定的利润空间,另一方面中国投资者走出去有很好的通道。因为本身对期货很了解,投部需求都能够满足。做期货、做外汇只要合理合法都支持,没有问题,除了对交易外,除了市场操外,大部分机构对全球市场没有能力,不像股票。所以能够据最大所能,假设有一个投部。境内有一个企业来做,对于基金公司而言投一个产品,原油的操作交易模式平台,只要配置好可以,因为招商基金开发一个全球量化的监控模块,能够通过APA能够取到。做相应的指标,来告诉你哪方面超标,1元的时候怎么样,0.95怎么样。风险问题是没有问题。 所有股指、换汇都全部搞定。

   未来愿意马上做跨境复苏,我跟他开玩笑至少在跨境待过。比较规范,在国内包括在国外读过书,没有在国外大行做过,比我们事业更开放,这样的机构有势力,愿意帮他做,在招商基金这个平台上包括投部更低的成本高好的效率实现理想。把产品扩大挣老外的钱。每个投部花个几十分钟讲讲业绩,怎么做的,更好在国际上面更好去海外的基金竞争。

   沈铭霞:谢谢吴总,实际上发展和创新任何往前推的一拨实际上背后都是有市场的需求来做支撑。今天整整一天在谈市场发展模式,这两年确实整个市场发展之快也是有目共睹的,但是市场更好的往前走合规安全问题也是无法避免,今年另一个呈一度引起的问题就是光大的乌龙指事件。快速的分享一下。

   牟国华:光大的这个事公开媒体说法坊间一套说法说的比较多比较乱,其实光大其实也没有多大的事情,从公开这个角度来说,其实相当于说,一个系统发了单拿不到回报,最后说重复发单的过程,这件事件在美国或者欧洲市场和日本市场出现过多次,跟人的交易一样,而且人有时候下单下错单,有些问题是刻意的,有些属于无意中,它这种可能相对于发单位拿不到回报,通过重复发单,人的时候出现错单,人的反映在地方上不会有那么大的影响,量化拿不到一直在发,速度之快产生比较大的影响。但是它整个策略上包括如果这种事件,是缓慢影响价格,后面延迟对冲也可以,光大里面最大的问题不管资产管理部门还是光大一个上市公司,一个事情处理上面是最大的问题,包括信息的披露,和后续事件的处理,在这个方面,在一个方面,信息披露,在结果上面先否定再肯定,而且期货市场相对说股指,大宗商品,多属性,金融属性、商品属性。股指起来以后接着就是像橡胶还有黑色产业链,国内竞价比较强的,上午被披露,上午晚个半个小时开盘,这是商品这一块。

   光大作为上市公司,先否定,下午有紧急事件给停了,不管小散也好,作为买光大证券(601788,股吧)的,作为投资者也好这个里面缺乏交代,最多的风险相对来说世界性处理的合规上的问题。

   主持人:谢谢牟总代表投资者的角度给我们做的总结。听一下作为期货公司魏总,因为后面期货CTA其实很多公司对这个事件还是比较敏感,因为CTA将来的发展,也是应该非常关注的方面,想听听期货公司管理层,对这个事件的看法。

   魏丁:从公司角度来说非常关注非常震惊,很难理解一下子把时间性的东西挂在网上送出去,你说人为也好,或者制度建设不合理也好,或者制度的执行层面也好,为什么光大发言人会信心满满的说不可能做这个事情,可能还是跟人管理力度有关系,制度完全都有,现在每个公司不管证券还是期货,如果仅仅从制度上面来说这方面的防范都有,关键怎么落实或执行,尤其是创新业务上,跟市场隔离开来这个一个方面制度。

   第二个好的危机管理和差的危机管理在这个事情体的非常明显。就不去重复教课书的危机管理,从光大的事情上来危机管理非常差的。

   沈铭霞:看来人制法制一个问题。

   储进:这个事情还有临时纠纷,一开始知道这个事情的时候是不是叛手指的事件,后来说不是的,后来跟台湾人说,这种戏码在台湾早年出现很多次。现在从技术上面讲讲,技术上面无非涉及到无论都能涉及到,做咨询问题,下单前的事先控制这一块,光大下单的团队没有事先的控制,单子没有经过风险测算下进去。发现不是,还是有风险测算,其实没有事先风控的单子下单,经过这个事情交易同志都不敢这么做。

   可能集中在单子软件本身是人手下单的,在资金测算的时候下单价定位零,以零的价格算资金占用,有一个软件的BUG,平时不会出现问题。一般事件不会用,为什么那一天正好用了那个单,提醒以后我们,量化交易里面事假单绝对不能月。

   量化交易这一块程序化交易机器开起来不断的票。还是要小心。也警示的问题。

   何方伟:从技术角度来说这个问题,任何软件做这个事情,软件本身或多或少有这个问题,我觉得各方面的风控要调一调技术的。考虑技术在里面,不能用传统的思维去做,如果风控和交易同一个体系和同一个软件有可能会存在问题,既然风控用不同的部门不同的软件做这个事情。风控没有接到,做在一起风控没有接到,另外一个部门肯定要独到成交,出现这个问题概率低很多。主要从这个方面谈一下我个人间接。谢谢。

   主持人:所以说很多事情要交流要分享,至少这是一个新的提示,最后想听一下吴总给我们解释一下。

   吴武泽:光大的事情出来之后相信各家证券各家券商都招进会议都在探讨这个事情,基金公司所有买卖汇报最后合成系统,钱没有单子出不去。在我们国内期货公司这种情况不会出钱。因为钱没有单子下不出去。为什么光大会出现?是盘后以后,当时钱够不够交易所不管,这一部门当时杨金波(音)同志,以至于往报表里面写,如果风险控制不到位,不停的报出去,报到总裁一个亿在用,不停的保单出去出现了几十亿上百亿。帐上没有现金,给我们一个最大的启示,不光三月份还是五月份,把一个单子报出去,没有回来。不停的报,结果都回来,其实想表达的观点是说,在任何时候一定把风险管理放到第一位。宁可表现平庸一点差一点。不要去冒险,不仅仅做IT系统的开发,像全球股CTA遇到各种各样的情况,在国内市场里面。任何时候把风险放到第一位,不管技术和业务范围。光大这个事情也是为了提高效率,报了单出去,撤单成不成功继续往下报。如果没有做到位,如果做到位这个问题不会出现。谢谢大家。

   沈铭霞:非常感谢吴总,总结一点不管我们市场的发展交易的模式,或者说创新的方式包括风控都是多维化的市场,市场的结构也是多维化,所以说思维也必须是多维化的。今天全天的内容基本上也就差不多,再次感谢在座的各位嘉宾,尤其是圆桌论坛的几位老总,非常感谢你们今天非常精彩的发言。
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